10月29日，全球规模领先的一次性手套生产企业 英科医疗 (300677)披露2026年第三季度报告。财报显示，今年前三季度，公司实现营业收入106.19亿元，同比增长43.02%；归母净利润2.12亿元；扣非净利润12.39亿元，同比增长155.75%；经营活动产生的现金流量净额25.21亿元，同比增长127.84%。

　　主业经营质量持续向好，扣非利润彰显真实盈利底色

　　从单季度数据看，公司第三季度实现营业收入37.10亿元，同比增长47.72%；扣非净利润1.78亿元，同比增长111.79%。公司在财报中表示，营收增长主要得益于产能释放、销量提升叠加产品销售单价上行；扣非净利润增长，则主要源于销售收入扩张带动整体毛利水平提升。

　　在10月28日晚间的机构调研会议上，公司管理层进一步拆解了经营利润口径：2026年前三季度实现经营利润21.8亿元，其中第三季度单季经营利润超5.5亿元。该口径剔除了金融资产公允价值变动等非经营因素的干扰，与扣非净利润的高增长相互印证，更为直接地反映了主业的盈利厚度。

　　上述经营表现，与公司2026年半年报对行业的判断形成呼应。全球一次性手套行业经历产能过剩阶段的深度调整与多轮洗牌后，供需格局迎来实质性重塑，行业景气度触底回暖。自二季度以来，受国际油价震荡上行、中东地缘局势扰动双重因素影响，丁腈胶乳等核心上游原材料价格大幅上涨，行业整体成本压力抬升；而伴随供需格局优化，叠加成本端支撑，一次性手套订单报价同步上行，行业整体步入量价齐升、利润修复阶段。

　　非经常性损益压制账面利润，充沛现金流印证主业成色

　　与主营业务强劲回暖形成反差的，是报表层面归母净利润的下滑。报告期内，公司归母净利润同比下降77.05%，与主业修复趋势出现背离，这主要受非经常性损益因素扰动所致。2026年前三季度，公司金融资产、金融负债公允价值变动以及处置损益合计-12.19亿元，其中第三季度单季损失达9.63亿元。公告显示，归母净利润大幅回落，主要受理财公允价值变动损失扩大、汇兑损失增加影响。

　　机构调研会议上，公司对这两项扰动给出了更具体的说明：所持理财产品均为保本型理财，2026年三季度因美债收益率大幅波动出现报表端浮亏，但不会导致本金亏损，且持有到期将拿回本金和收益，目前浮亏已部分收回，后续将采取更稳健的投资策略。汇兑端因人民币快速升值，导致持有的美元产生报表折算损失，但不影响美元的持有金额以及购买力；后续将择机控制美元持仓、结汇或套保，并用港币贷款对冲损失。换言之，两项损失均属报表层面的估值与折算波动，不构成实际的现金流出或本金侵蚀。

　　抛开账面估值的扰动，现金流数据更直观地反映了公司主业的真实成色。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额达25.21亿元，同比大幅增长127.84%，与营收、扣非净利润变化趋势保持一致，表明公司盈利切实转化为现金流入。会计盈利与经营现金流双向佐证，为判断本轮行业周期修复的可持续性提供了有力依据。

　　行业供需格局重塑，头部企业盈利弹性释放

　　从行业层面看，英科医疗的业绩回暖得益于行业供需关系的整体改善。弗若斯特沙利文《2026年一次性手套行业发展白皮书》数据显示：自2023年下半年起，下游渠道积压库存逐步出清，高成本及老旧落后产能加速淘汰，供给端集中度持续提升；2024年以来，全行业产能利用率普遍回升，供需关系逐步回归平衡。白皮书预测，2030年全球一次性手套市场销量将达到11229.5亿只，2025—2030年复合年增长率7%，其中丁腈手套销量复合增速超过9%，长期需求增长空间明确。

　　供给端的出清在机构调研会议上得到了更具体的印证。公司表示，目前行业无批量在建待投产产能，此前马来西亚一友商已官宣永久退出，中小老旧产能受原材料涨价、现金流等因素影响持续出清。与之相对，英科医疗按计划稳步扩产，今年新增3个车间投产，当前全部满产满销；订单端，2026年11月订单已满。在销量增长、价格企稳、成本优化三大因素共同驱动下，经营效益稳步提升。总的来看，2026年前三季度，依托行业供需格局改善，英科医疗实现扣非净利润、经营现金流的大幅增长，主营业务盈利能力与现金创造能力得到充分验证。这份财报的价值，不止体现短期业绩回暖，更折射出企业穿越完整行业周期后的战略价值。