谷歌上季度的搜索与广告销售均未达到预期，让投资者愈发担忧这家巨头在AI（ 人工智能 ）领域的地位稳定性。

　　当地时间10月28日，谷歌母公司Alphabet发布一份令市场失望的三季报，总营收以及搜索和广告业务的表现全线低于市场预期。财报显示，Alphabet第三季度实现营收1275.77亿美元，同比增长25%，低于市场预期的1282亿美元；非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润为261.70亿美元，同比下降34%。

　　同时，谷歌来自搜索引擎及相关业务的广告收入低于预期，创下5个季度以来的最慢增速。而未来用于采购算力和能源等资源的承诺支出总额已达到9240亿美元，加上1520亿美元的尚未开始履行的承诺（如数据中心租赁等），使谷歌的未来应付债务与履约义务总额大幅突破1万亿美元。

　　在当天的美股盘后交易中，谷歌（Nasdaq：GOOGL）股价暴跌10%，与竞争对手 微软 形成了鲜明的对比：后者报告了超出市场预期的云业务增长，同时成功控制了支出，从而推动其盘后股价涨近3%。

　　在财报电话会上，谷歌CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）、首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）等高管试图安抚市场情绪。他们回应称，AI搜索变现滞后是公司的主动选择，自由现金流转负是受到TPU（张量处理单元）库存前置的“时间差”影响，明年将是真正的收获之年。

　　AI投入持续扩大，AI搜索变现率有待提升

　　皮查伊强调，AI投资正在推动用户使用量增长，也在带动整体搜索查询量增长，其中包括商业相关查询：“我们的搜索查询量同比增速达到了过去5年来的最高水平。”

　　皮查伊表示，谷歌正在把AI体验整合到传统搜索、AI Overviews和AI Mode（AI模式）中，并把智能体功能扩展到搜索和Gemini之外的Chrome、Android及Workspace。

　　据披露，AI Mode中的查询平均长度约为传统搜索的3倍；全球范围内的AI Mode查询中，约五分之一涉及语音、图像或文档。

　　不过，谷歌首席商务官Philipp Schindler坦言称，谷歌搜索中新标签页AI Mode的日益普及，反而对公司的业绩造成了拖累。目前看来，这些查询的“变现率较低”，但公司依然保持乐观态度，并计划将更多广告引入这一板块。

　　在谷歌还在寻找AI变现增长方式的同时，公司的赌注正在变得越来越昂贵。谷歌第三季度资本支出达到513.6亿美元，公司维持2026年资本支出预期不变，该预期在第二季度被上调至1950亿美元至2050亿美元。

　　同时，谷歌预计年度资本支出将在2027年超过3000亿美元。阿什肯纳齐表示：“我们依然预计2027年的资本支出将大幅增加，并将在第四季度电话会议上提供更多细节。”

　　报告期间，公司自由现金流为负91亿美元。值得注意的是，谷歌已经连续第二个季度录得负自由现金流，这是公司自上市以来从未发生过的现象。

　　Motley Fool的科技分析师Anders Bylund表示：“搜索业务仍然贡献了Alphabet绝大部分现金流，而连续两个季度的负自由现金流表明，纯粹的AI商业算盘目前根本敲不通。”

　　云业务成财报唯一亮点，TPU业务处于扩张阶段

　　此前，谷歌努力利用其积累多年的用户数据，通过生成更具个性化的回答来打造竞争优势。然而近几个月以来，在开发AI编程工具方面，公司已经落后于Anthropic和OpenAI。

　　就在财报电话会议召开前几小时，谷歌发布了一款名为Carbon的新 AI模型 ，聚焦 网络安全 与长时工作。“我们很快还会推出更多模型。”皮查伊表示，“包括效率更高的版本，以帮助开发者优化速度和成本，并部署给我们的数十亿用户。”

　　皮查伊还表示，在Gemini 4 Argon发布的第一周，即使当时受到算力容量限制，开发者平台上的模型使用量的增速达到Gemini 3的3.5倍。

　　谷歌云CEO Thomas Kurian在其首次公开出席的财报电话会上披露了一系列积极的数据：年营收超过10亿美元的产品线有18条，过去12个月使用Gemini Enterprise处理至少1000亿Token（词元）的客户超过2600家，处理至少10万亿Token的客户近75家。

　　对于公司的芯片业务，据Kurian介绍，谷歌目前有超过100家重要的TPU客户。公司正从三个方面扩大TPU业务：继续改进芯片产品，优化 软件 和开发者工具，以及拓宽分发渠道。

　　Schindler还解释道，因为TPU业务处于扩张阶段，库存和现金需求会先行增加，更多TPU系统销售收入预计将在2027年确认。

　　Jefferies分析师Brent Thill认为，云业务是谷歌上季度唯一一项表现超预期的业务，但超出的幅度并不大，且未能达到部分高预期目标。

　　Investing.com资深分析师Thomas Monteiro表示，第四季度对于谷歌来说将是一场真正的考验：“要么皮查伊和他的团队修复公司将AI变现的方式，要么这家巨头就将面临在不久的将来失去数个核心业务领导地位的风险。”

　　他补充道：“在谷歌证明自己能像当年给搜索广告定价那样为AI收费之前，它发布的每一份资本支出预测读起来都不像是雄心壮志的表达，而更像是一张巨额账单。”