10月23日，首批18只主动ETF即将公开发售。

每只产品募集上限为20亿元，总共360亿元限额。这不仅意味着投资者将迎来全新的投资工具，也说明A股将会迎来最多360亿元的增量资金。

细看时间线，可以发现这一创新产品从宣布到推出仅仅用了4个多月的时间——6月17日，证监会主席吴清在 陆家嘴 论坛宣布支持在交易所推出主动ETF。同日，沪深交易所主动ETF业务指引落地，明确主动ETF产品开发与投资运作等相关要求。7月17日，首批18家公募基金申报主动ETF产品。10月19日，吴清在2026 金融街 论坛年会上宣布，同意首批18只主动ETF注册。

那么，什么是主动ETF？

从名称来看，主动ETF由“主动管理”和“交易型开放式基金（ETF）”两个概念组合而来。

首先，它与传统指数ETF不同。

以往我们说到ETF，总是认为这是一种跟踪某个指数的被动基金。指数涨，它就涨，指数跌，它就跌。而主动ETF不一样，它不以复制某一指数为投资目标，而是根据基金合同约定的投资范围、投资策略和风险约束，自主决策买哪些股票，力争获得超越业绩比较基准的收益。

同时，它又是ETF。

与传统主动基金相比，主动ETF具有交易所交易的特征。投资者可以在证券交易时间内，通过证券账户像买卖股票一样买卖基金份额，而不必依赖传统基金的申购、赎回流程。

此外，主动ETF还有几个特点：

一是透明。首批18只主动ETF均采用全透明持仓披露，这表示，主动ETF产品的基金管理人需要基于真实投资组合制作申购赎回清单，并于每个交易日开市前披露。比起场外主动基金每季度和每半年的披露节奏，主动ETF持仓情况可算是高度透明，大幅降低信息不对称风险。

二是动态。主动ETF会在股票交易时间内按频率发布份额参考净值（IOPV），频率通常为每15秒一次。投资者在场内交易时，可以结合市场成交价格与参考净值做出决策，比起场外基金只能在收盘后确认净值，可谓动态直观多了。当然，市场成交价格不等于参考净值，投资者要注意市场溢价。

三是方便。传统场外基金通常按照“申购/赎回（T日）—确认（T+1或T+2日）”的规则运作，投资者申购、赎回需要经历相应的交易确认时间，赎回到账一般还需要1至5个工作日甚至更长。主动ETF可以直接在二级市场按盘中价格实时买卖，不必等基金净值公布后才能完成交易，也不必经过传统场外基金的申购赎回流程，非常方便。

“主动ETF在海外已是主流产品形态，长远看它与被动工具互补，有助于增强市场韧性。”摩根基金主动ETF基金经理李博表示，主动ETF兼具公募基金的主动管理能力与ETF的交易便利和透明度。它场内实时交易、流动性好，叠加做市与申赎机制，既提升市场活跃度，也有助于改善个股的定价效率；费率较低、持仓透明，便于 保险 、养老金等长期资金配置，吸引更多长钱入市。

那么，18只产品有何区别？

首批18只主动ETF产品中，有13只产品采用基本面主动选股策略，占比超7成，其余5只产品则采用量化策略。其中，其中富国、天弘为纯量化，大成、招商、汇添富为量化与基本面融合。

再从命名来看，首批产品中均衡类9只、价值类4只、红利类3只、质量类和大盘成长类各1只。顾名思义，均衡型产品通常不把投资逻辑押注在单一风格上，价值型产品通常倾向于寻找相对于盈利、净资产、现金流或其他基本面指标而言估值较低的公司，红利型产品通常关注具有持续分红记录、较高股息率或较强现金分红能力的企业……

总之，基本面选股、量化说的是方法，均衡、价值、红利说的是风格，比如量化基金也可以做均衡或价值投资。

但需要注意的是，不管什么风格和方法，主动ETF都会出现基金经理的主动偏离，既有超额收益的可能，也有跑输基准的风险。

有意思的是，公募基金纷纷开始自购。10月22日，易方达基金公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，公司将于10月23日募集期首日以固有资金2亿元认购旗下易方达品质均衡主动ETF。华夏基金也将于10月23日运用固有资金2亿元认购华夏质量甄选主动管理ETF。摩根基金此前也发布公告，基于对中国资本市场高质量发展和公司投资管理能力的信心，公司股东将通过其关联方——摩根资产管理（亚太）有限公司，运用自有资金7500万美元（约合5亿元人民币），投资公司旗下的首只主动ETF—— 摩根大盘成长主动股票ETF 。

机构充满信心，而市场对于这一创新产品的态度，将很快揭晓。