19日，中国人民银行行长潘功胜在2026 金融街 论坛年会上表示，货币政策框架的转型是一个渐进、持续的过程，未来央行将不断地做好评估和完善。

潘功胜称，从近中期看，重点方向是更多发挥利率调控的作用，主要有以下几个方面：一是进一步优化短端利率调控机制。二是推动贷款利率定价基准改革，从比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）定价向更加多元的定价基准转型。三是退出存贷款基准利率。

对于进一步优化短端利率调控机制，潘功胜表示，随着政策利率引导货币市场利率作用的提升，以及利率走廊的完善，货币政策调控隔夜利率的精准性和有效性逐步增强。银行间隔夜回购利率，即通常说的DR001，作为货币市场交易活跃、最具基准性的利率，能够灵敏反映短期资金供求状况，近年来运行也更趋稳定。

“从现在的情况看，银行间隔夜回购利率实际上已成为央行货币政策调控的目标利率；但与此同时，央行公开市场操作主要品种和主要政策利率的期限还是7天，两者并不完全一致。为了进一步提高利率调控的精准性，我们将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。”潘功胜说。

对此，专家表示，央行研究切换公开市场操作主力品种，属于货币政策框架改革的一项举措，不同于通常讲的货币政策降息加息。央行的重点还是在不断完善利率调控的操作机制。从刚刚公布的9月宏观经济数据看，GDP增速、社会消费品零售总额、规上工业增加值等多项指标均好于预期，经济运行总体平稳，前期宏观调控政策的效果已在逐步体现。

申万宏源 固收报告表示，政策利率换锚，并不等同于降息。一是银行间回购市场以隔夜为主要融资模式，7天为主要操作利率框架容易增加一级交易商流动性管理成本和难度。二是隔夜利率比7天利率低属于正常期限溢价，并不等同于降息。当前央行7天逆回购操作利率1.4%，隔夜逆回购操作利率大概率低于1.4%，两者之差属于正常期限溢价，并不意味央行主动降息。三是主要操作利率切换为隔夜之后央行仍会操作7天逆回购，或主要用于平抑假期、税期等资金扰动。

广发证券 报告称，7月中旬央行曾提出逐步增加隔夜逆回购操作频次，之后隔夜逆回购操作频次和规模明显升高，市场对于进一步改革有所预期。这一举措主要目的是提高市场利率和政策利率期限的匹配度，完善短端利率调控机制。

报告称，今年年初以来，央行已多次向外传递市场基准利率应该更加关注DR001这种隔夜品种，其成交量占比常年在90%以上，更能反映货币市场的真实情况，对于政策而言更短期的市场基准利率调控难度会更低，海外大部分成熟央行都锚定隔夜品种；而央行主要操作品种为7天逆回购，DR001对标的政策利率为7天逆回购利率，在期限上明显错配。将公开市场操作品种切换为隔夜、政策利率切换为隔夜逆回购利率，一则有助于提高流动性管理的精细度，更好的“削峰填谷”，提高政策对市场利率的掌控力；二则实现市场利率与政策利率期限匹配，理顺政策利率传导机制。

据了解，近年来，人民银行持续健全货币政策调控框架，完善公开市场操作安排，优化短端市场利率调控机制，推动货币政策向价格型调控转型。权威专家说，随着利率传导机制逐步理顺、流动性管理更加精细，央行将研究择机将公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，体现了循序渐进的改革思路。

据悉，央行两年多前对主要政策利率加以明确，推动利率调控机制不断完善。2024年，人民银行明确7天期逆回购操作利率为主要政策利率，由央行根据货币政策调控需要确定，以此推动货币政策框架向价格型调控转型。同时，逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩，2025年3月，中期借贷便利（MLF）由单一价位中标调整为多重价位中标，完全退出政策利率功能，回归中期流动性投放工具的基本定位。央行还配套创立了临时正逆回购操作，稳定隔夜市场利率波动。可以看到，货币政策工具箱进一步充实，基础货币投放渠道不断丰富。

专家表示，总体看，以往这一系列改革举措落地以来，市场利率运行更加平稳，波动明显下降。今年以来，隔夜利率DR001更稳定地保持在临时正逆回购区间内，央行对短端利率的调控更加精准有效，此时央行宣布将研究择机将隔夜操作作为央行主要操作品种，是货币政策制度框架进一步改革完善的延续。