借道QDII基金进行全球资产配置的投资者，又一次站到了交叉路口。一边是QDII亮眼收益下的投资吸引力，另一边是外汇额度紧张后的限购升级，以及场内高溢价暗藏的风险。

　　5月以来，易方达基金、长城基金等多家基金公司连续下调旗下QDII基金的申购额度，部分产品的申购额度已收紧至20元。值得注意的是，场外申购受限，部分资金转战场内，令多只跨境ETF溢价率持续飙升，部分突破35%。

　　站在当下，投资者更需思考：高溢价回落的代价究竟由谁来承担？海外投资是否存在不确定性？

　　QDII基金扎堆限购

　　近期，长城基金连发公告，调整旗下长城全球 新能源车 股票发起式（QDII）的申购额度。公告显示，5月12日起，该基金将限购门槛设置为1000元；随即，5月13日起，其又进一步将申购门槛收紧至100元。

　　5月11日起，易方达全球成长精选混合（QDII）人民币份额也将限购金额从此前的50元降低至20元。今年以来，该基金已下调申购限额3次。此外，天弘全球新能源汽车股票（QDII-LOF）等QDII基金均在5月加大了限购力度。

　　“限购令”扎堆的背后，是资金的快速涌入。格上基金研究员关晓敏对上证报记者表示，QDII基金投资境外市场需要占用外汇额度，QDII额度属于 稀缺资源 。随着全球技术叙事转向硬科技，全球AI硬科技走强，引发了资金的集中入场。为了保护现有持有人利益，较多QDII已采取限购措施。

　　经历了今年3月的地缘政治冲击后，4月以来，全球资产价格显著反弹，QDII基金普遍业绩可观。Choice数据显示，截至5月14日，近一年以来，QDII基金的平均回报接近25%。上述限购的易方达全球成长精选混合（QDII）、长城全球新能源车股票发起式（QDII）分别涨逾180%、80%。

　　溢价风险需警惕

　　值得注意的是，场外限购导致部分资金转向场内，显著推升了部分跨境ETF的溢价风险。

　　5月15日，华泰柏瑞基金旗下的中韩 半导体 ETF两度停牌。该公司在公告中表示，该基金二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，投资者若盲目投资，可能遭受重大损失。Choice数据显示，截至当日收盘，该基金的溢价率超过36%，5月以来已累计发布溢价风险提示及停牌公告超15次。

　　类似的“警报”也在其他产品上拉响。纳指科技ETF 景顺 、纳指100ETF博时等QDII基金均在近期因溢价率过高而频繁提示风险，部分产品溢价率在15%左右。

　　高溢价回落的代价谁来承担？景顺长城基金对此提示：以高溢价买入跨境ETF或LOF，相当于提前支付了一笔“情绪税”，透支了未来的涨幅。哪怕产品底层的海外 芯片 、原油等资产价格没跌，只要溢价率回落，投资者就会面临亏损。更危险的是，部分高溢价产品的底层资产本身也处于历史罕见的高波动中，一旦这些资产价格大跌，高溢价产品将面临极大回落风险。

　　全球资产的机遇与风险

　　资金青睐QDII，亦缘于投资者对全球资产配置关注度的持续提升。近些年来，越来越多的基金公司加大布局全球资产配置力度。天相投顾数据显示，截至2025年末，QDII基金的规模较2024年末增逾3640亿元，站上9700亿元，增幅高达60%。

　　规模增长的背后，是机构对于海外资产价值的持续挖掘。近期，盈米基金且慢定制方案（基金投顾）显示，对海外股票资产维持中配，结构上偏向发达市场，最新调仓增配美股。

　　盈米基金且慢团队解释道，海外股票市场也会受到地缘冲突的影响，但科技仍是目前相对确定的主线。

　　风险与机遇总是相生相伴，未来投资者又要如何应对海外投资的不确定性？

　　汇丰晋信基金QDII多元资产投资经理何思瑶提示，越来越多的全球投资者倾向于将地缘政治冲击视作“常态化假设”，这或预示着全球风险偏好的再度下行，全球市场的短期波动或加大，全球市场也可能会担忧经济放缓甚至衰退。因此，在当前不确定性高企的环境下，多元配置、分散风险，或许能为投资添加一份从容。