2026年1月20日早盘，国内期货市场涨跌不一，但贵金属板块成为最耀眼的焦点。开盘伊始，沪银主力合约便强势高开，涨幅超过4%，延续了隔夜创下历史新高的凶猛涨势。与此同时，沪金主力合约也上涨超过1%，表现稳健。金银的联袂走高，与焦炭、玻璃等品种早盘超2%的跌幅形成鲜明对比，彰显出资金强烈的避险与追捧情绪。

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平安期货策略观点：

核心品种最新行情与观点

1.铜：回调至关键支撑位，供需缺口支撑上行弹性

核心逻辑：沪铜主力高位回调至10万元/吨整数关口附近，当前供应端矿山罢工谈判陷入僵局，新增产能投产推迟，2026年全球铜矿供应缺口预计进一步扩大；需求端国内电网投资增速超预期、AI算力基础设施用铜量环比提升，结构性缺口支撑价格弹性。

策略观点：10万元/吨为核心支撑位，回调即是上车机会，建议分批布局多单，止损设置在9.8万元/吨。重点跟踪智利矿山谈判进展、国内外电网投资落地节奏。

2.铝：供应刚性托底，回调空间有限

核心逻辑：供应端国内产能置换进度放缓，海外能源短缺制约新增产能释放；需求端新能源 汽车轻量化 带动单车用铝量逐年提升、光伏边框及支架用铝量同比增长。

策略观点：24000元/吨附近为强支撑区间，建议逢低布局，若需求无明显走弱，价格仍有望向28000元/吨目标迈进。重点跟踪海外产能释放、海外电价情况。

3.白银：短期波动加剧，中长期双属性支撑未改

核心逻辑：金融属性上，美联储降息预期延后，但宽松大趋势未变， 美元指数 中长期走弱格局确定；工业属性上，全球光伏新增装机量同比大幅增长，光伏银浆需求带动白银工业消费占比提升，叠加矿产银供应刚性（2026年供应增速仅2%），库存低位格局未改。

策略观点：短期控制仓位，等待回调企稳后再行配置，机构100美元目标价未调整。重点跟踪美元走势、光伏组件出口数据及监管政策变化。

东吴期货观点：

贵⾦属：贵⾦属震荡上⾏。⼀⽅⾯，美国宣称对欧洲国家加征关税，避险情绪再次升温利多贵⾦属；其次，鲍威尔遭到刑事起诉，本质上看是美联储独⽴性再次遭到挑战，美元信⽤再遭打击；最后，上期所发布政策⼤幅降低 沪银 的交易限额⾄⽇内 3000 ⼿，会挤出部分杠杆投机资⾦，⼀定程度上抑制了短期投机需求。后续重点关注美联储主席⼈选，美欧关税对峙，南美及格陵兰岛的地缘影响等。

镍 ：印尼强政策预期推动价格狂飙。2026 年印尼配额或为 2.6 亿吨，⽽需求量预估超过 3.2 亿吨。镍矿整体处于短缺的强预期之中，镍产业链价格整体向上。后续关注配额落地情况

申万期货观点：

【贵金属】

贵金属：贵金属继续反弹。从宏观面来看，经济数据显示美国通胀压力缓解，就业仍然疲软，美国12月核心CPI反弹幅度低于预期。2026年美联储仍将继续降息，宽松的流动性环境为贵金属的上涨提供有力支撑。同时，地缘政治不确定性上升，提振了市场的避险需求，进一步推动贵金属走强。对于黄金而言，美元信用动摇、央行购金、地缘风险提升等逻辑支撑依然稳固，黄金长期上行趋势有望延续。白银和铂金兼具金融和工业属性，除受到宏观因素驱动外，还受到供需缺口的额外支撑。白银供给持续紧张，矿产供应增量受限，而光伏等工业需求保持稳健增长，受价格上涨刺激，白银投资需求活跃。铂金供应同样面临制约，随着混合动力汽车的普及，铂金的尾气催化剂需求增加，氢能需求成为未来核心增长来源。随着铂金价格的上涨，铂金投资需求也被激活。因此，白银、铂金价格中枢有望依托宏观环境和供需缺口稳步上移。总体来看，短期波动不改贵金属长期上行趋势。

【铜】

铜：夜盘铜价收涨0.49%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示， 电力 投资稳定；汽车产销正增长；家电产量负增长；地产持续疲弱。矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口，乐观情绪释放后，铜价可能阶段性回调。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。

【锌】

锌：夜盘锌价收低0.04%。锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电产量负增长；地产持续疲弱。锌供求总体差异不明显，在有色整体乐观情绪释放后，锌价可能阶段性回调。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。

【铝】

铝：夜盘沪铝上涨1.06%。美国就业衰退压力有限，近期多位美联储官员传递暂停降息信号，1月美联储降息预期接近于零，资金对金银铜等品种的看多情绪有所降温。当前现货层面上行驱动有限，一方面铝价价格回升再加上中原地区环保限产影响尚存，下游接货情绪维持低位，同时下游整体消费氛围趋弱，另一方面价格不断续创新高下，铝厂利润上涨，电解铝开工率高企，社会库存持续累积，随着后续春节的逐渐临近，累库趋势或将持续。尽管短期基本面偏弱，但长期叙事下低库存和供应受限为铝下方提供相对有力的支撑。

投资有风险、入市需谨慎，过往数据不代表投资建议，据此交易风险自担。