当前海外扰动不断，市场开始质疑AI资本开支的回报兑现与后续融资能否持续；美伊冲突反复，9月美国通胀与利率数据推升加息预期，全球科技股估值持续承压。A股在前期一轮上涨后进入筹码出清阶段，板块交易拥挤度逐步回落，本轮回调主要来自远期估值重新定价与持仓结构消化，产业基本面并未出现实质性恶化。今日收盘， 上证指数 震荡翻红，科技板块全天表现偏弱，红利板块相对占优； 中证全指 半导体 指数（H30184）下跌3.50%， 科创芯片 设计指数（950162）下跌2.68%。（数据来源：万得资讯）

产业层面， AI芯片 算力需求持续扩张，正带动半导体全产业链开启新一轮资本扩张周期。从细分环节来看，存储芯片需求维持高景气。野村证券研报认为，市场对于AI产业投资前景的担忧存在明显的过度反应，存储芯片供需紧张格局有望延续至2028年。在AI资本开支保持较强韧性、供给端短期难以大规模扩产的前提下，存储芯片长期需求存在上行支撑。

半导体设备 端饱满订单，进一步印证了算力需求的真实性。成分股内 长川科技 公告显示，受益于行业需求回暖，当前客户订单充足，测试机、分选机等核心设备前三季度出货量大幅增长，营收同比显著抬升。随着业务规模持续扩张，规模效应逐步兑现，公司盈利水平有望迎来明显改善。

产业投资热度同样验证了行业高景气。米哈游四天内接连入股两家芯片企业，重点布局AI芯片赛道；武汉光谷集电产业投资基金完成登记设立，出资规模达到16亿元。一二级市场投融资持续加码，产业链各环节都在加速扩产，匹配AI时代爆发式增长的算力需求。

配置层面建议采取哑铃均衡策略，兼顾科技成长进攻与红利低波防守。半导体板块短期虽承压，但从芯片设计、设备、材料再到封测，全产业链资本扩张具备较强的中长期确定性，中证全指半导体、科创芯片设计指数可作为该产业主线的观测标的。利率环境上，10年期国债收益率在1.63%附近运行，稳定现金分红资产的稀缺性持续抬升；在负债成本约束之下， 保险 资金增持高股息资产的动力长期稳固。近半年市场风格切换明显，资金在成长与价值之间轮动。科技成长具备长期产业景气支撑，回调后估值性价比凸显，是组合进攻主线；红利板块依靠稳定现金流与低估值安全垫平滑净值波动，适合作为底仓对冲成长端波动，中证A 500红利 低波指数近12个月股息率4.34%，可作为红利底仓的观察方向，二者均衡搭配，适配当前震荡市场环境。（数据来源：万得资讯，截至2026.10.23）

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