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读创公司调研|后疫情时代, 九安医疗 再往哪里狂飙?

证券公司03-04 12:40

  在A股市场上, 九安医疗 (002432)凭借新冠检测试剂盒一度成为“神股”,股价疯涨,业绩狂飙。后疫情时代,公司业务又如何发展规划呢?

  近日,九安医疗接待 中金公司 、盘京投资等多家机构调研。公司表示,公司的两大核心战略是加速推动糖尿病诊疗照护“O+O”(Offline+Online)新模式在中国、美国的落地战略以及爆款产品战略。

  目前公司的糖尿病诊疗照护“O+O”新模式已在全国约50个城市、250余家医院落地。糖化血红蛋白达标率平均值从基线的30%左右提升到60%左右,不良率降到5%以下,规范管理率达到70%,有效性得到了验证。在美国,公司的美国子公司已通过“O+O”新模式,在慢病管理领域与50多家诊所进行合作,在医生和患者中形成良好的口碑,带动了更多的医生加入。公司计划未来在全国共开设约600家照护中心,形成专业的糖尿病照护管理体系。

  此前,九安医疗一份200亿元理财“亮瞎”了市场的眼。据其公告,公司及子公司拟使用最高额度不超过(含)170亿元人民币或等值外币的自有资金进行委托理财,拟使用最高额度不超过(含)30亿元人民币或等值外币的自有资金进行证券投资。

  业绩方面,九安医疗预计其2022年归属于上市公司股东的净利润为165亿元-175亿元,同比增长1715.9%至1825.95%。截至3日收盘,九安医疗报收48.51元/股,总市值234.89亿元。

  调研详细内容:

  问:公司手握大量资金,未来战略和资金使用规划?加大研发支出?外延并购?加大分红?

  答:公司始终集中精力和资源,紧密围绕加速推动糖尿病诊疗照护“O+O”新模式在中国、美国的落地战略和爆款产品战略开展主营业务,核心战略相关业务会继续进行投入。爆款产品方面,随着 iHealth 额温计、试剂盒在美国畅销,给 iHealth 品牌带来了良好的品牌知名度和用户口碑,未来公司会依据市场需求,将中国具有竞争力的技术和产品推向美国市场。本次新冠疫情对民众的生活方式和习惯产生了深刻的影响,更接受和习惯使用 IVD 自测产品就是其中之一,公司看好后续家庭自测类产品和家用医疗健康产品的市场机会。糖尿病照护方面,我国陆续出台对互联网+医疗领域的支持政策,互联网+医疗服务纳入医保报销范围工作正逐步推进。公司计划在全国共开设约600家照护中心,形成专业的糖尿病照护管理体系。

  公司目前集中精力和资源推进核心战略的发展,这是分阶段实施的,不需要短期内投入百亿级的资金。在新的行业、新的业务方面,公司采取非常谨慎的态度,在短期内做出百亿级投资决策对公司很有挑战,在找到新的产业方向前,公司可以通过委托理财等方式,在保障日常生产经营资金需求,有效控制风险的前提下,提高资金使用效率及收益率,争取实现公司和股东收益最大化,使现金资产保值增值,维护股东最大利益。

  分红方面,公司会参照监管规则以及《公司章程》中相关规定,制定方案并提交公司董事会、股东大会审议。

  问:九安医疗试剂盒等受益于新冠疫情的产品销量持续性如何?

  答:试剂盒产品的销售情况受当地疫情发展变化、当地防疫政策和市场竞争环境等因素影响,而疫情发展很难预测,具有较强的不确定性。作为一家医疗企业,公司考虑的是在防疫需求最大的时候、健康受到威胁的时候,最大限度去满足。

  问:新冠相关厂房设备减值安排?

  答:公司具备成熟的生产组织能力,有足够的专业人员储备,负责品质、物料和计划安排。面对当时试剂盒产品需求激增的挑战,公司协调供应链资源,快速找到合适的合作方,外协工厂的加入对公司 iHealth 试剂盒产能的快速提升做出了重要贡献。公司柯顿工厂通过购置自动化设备以提升产能,但该部分投入与销售额规模相比非常小。美国建厂的投入,按照目前通行的会计计量方法,并不会以费用的形式集中体现。而是将会形成各种资产,在今后一个相当长的时期内通过产出成品的形式贡献收入,并随着时间的推移通过折旧、摊销等方式逐渐计入到成本费用。美国工厂当前用于新冠抗原检测试剂盒,未来可扩展用于生产其它相同原理的检测类产品。关于相关资产减值的问题,公司会按照会计准则来处理。

  问:后疫情时代公司业务发展规划?非新冠业务计划靠什么获得业绩持续高增长?

  答:公司的两大核心战略是加速推动糖尿病诊疗照护“O+O”(Offline+Online)新模式在中国、美国的落地战略以及爆款产品战略。糖尿病照护方面,我国陆续出台对互联网+医疗领域的支持政策,互联网+医疗服务纳入医保报销范围工作正逐步推进。

  公司计划在全国共开设约600家照护中心,形成专业的糖尿病照护管理体系。爆款产品方面,公司在疫情期间,2020年保障了额温计在国内外公共卫生防疫需求、2021年推出 iHealth 试剂盒,逐渐成为在美防疫的主要产品之一。未来,公司会充分利用近年来 iHealth 额温计、试剂盒在美国畅销形成的品牌优势,依据市场需求,将中国具有竞争力的技术和产品推向美国市场。

  问:公司非新冠产品在行业内市场占比如何?产销瓶颈在哪?是否有扩产或进军新领域的计划?

  答:具体财务数据要以公司2022年年度报告为准,公司预约于2023年4月29日披露年报。除 iHealth 试剂盒业务外,经过多年的积累,九安及 iHealth 系列产品获得了良好的品牌知名度和用户口碑。随着 iHealth 品牌在美国影响力的大幅提升, iHealth 品牌的额温计、物联网血压计,受到用户的欢迎,在美国亚马逊电商平台销售情况良好。公司通过试剂盒业务获得了良好的资金储备,为未来可以陆续推出更多爆款产品奠定了基础。

  公司会继续坚持加速推动糖尿病诊疗照护“O+O”(Offline+Online)新模式在中国、美国的落地以及爆款产品两大核心战略的推进实施,聚焦在主业发展。其他对外投资事项公司会结合自身发展需求,评估投资标的情况,审慎选择投资标的、作出投资决策。

  问:CGM进度及内部优先级?

  答:持续血糖监测仪(CGMS)研发项目是公司募投项目之一,目前处于研发阶段,还需要一段时间。此外,公司也可以选择跟优秀伙伴合作。持续血糖监测仪(CGMS)是糖尿病管理的工具,使用更加方便,可以加速推动公司互联网医疗战略的发展。

  问:海外市场经营规划?

  答:公司十多年前就在美国设立了分支机构,多年来在当地积累了丰富的渠道资源和经验,美国子公司对接美国政府客户,多次获得了联邦政府、州政府的试剂盒订单。随着 iHealth 额温计、试剂盒在美国畅销,给 iHealth 品牌带来了良好的品牌知名度和用户口碑,未来公司会依据市场需求,利用公司的销售渠道和认证能力,将中国具有竞争力的技术和产品推向美国市场。

  问:公司的互联网医疗模式是如何提高医疗效果、降低医疗成本的?

  答:公司的糖尿病诊疗照护“O+O”新模式从2016年落地实施,逐步变清晰,解决患者在日常生活中面临没人管、不会管、忘了管的问题,并减少了患者无效就诊的次数,提高了医生的诊疗效率。

  为了提高医生的效率、管理好患者的糖尿病,公司的照护师可以在日常对患者在饮食、运动等生活方式上的干预,形成对患者监测、饮食、运动、药物、心理全闭环的管理,并有效收集相关体征监测数据,提高糖尿病管理效果。

  糖尿病诊疗“O+O”新模式更强调的是医护的延续性服务,从线下到线上, 线上线下 一体化,线下是起点,线上是延续和延伸,为糖尿病患者提供长期的照护方案,持续的通过对糖尿病病人实时提供医学诊疗与生活干预,解决院外管理糖尿病患者的核心问题。公司深信,医疗的关键是医生,最宝贵的资源是医生的时间,这个模式的目的不是利用医生的碎片时间,而是让医生在有限的看诊时间内,普惠到更多院内就诊患者,发挥医生最大的价值。

  问:糖尿病诊疗照护“O+O”新模式的盈利模式是什么?

  答:盈利模式方面,美国医保已经明确了远程医疗服务付费方式,国内仍处于积累用户阶段,目前有少量服务费收入,规模化尚需一定时间。互联网模式与传统行业不同,其早期并不是以利润为核心的,是以用户规模、用户黏性为核心,公司糖尿病诊疗照护“O+O”新模式现阶段的最主要目标不是营业收入和利润,而是不断积累合作专业医疗机构数量和照护人数。

  公司糖尿病诊疗照护“O+O”新模式的糖化血红蛋白达标率平均值从基线的30%左右提升到60%左右,不良率降到5%以下,规范管理率达到70%,有效性得到了验证。另一方面,入组患者人数的增加也会带动血糖类硬件产品的销售收入。公司的糖尿病诊疗照护模式让医生提高了诊疗效率,让患者的糖尿病得到了有效控制,用比较低的成本解决糖尿病没人管、不会管、忘了管的问题。糖尿病诊疗照护模式正处于加速推广阶段,公司计划未来在全国共开设约600家照护中心,形成专业的糖尿病照护管理体系。公司相信,医疗服务一定会从医院延伸到家庭。未来公司将加速推动互联网医疗的糖尿病诊疗照护“O+O”新模式在中国及美国的推广、落地。

  问:糖尿病诊疗照护“O+O”新模式和慢病管理公司有哪些布局?未来战略重心在哪?行动计划有哪些?

  答:目前公司的糖尿病诊疗照护“O+O”新模式已在全国约50个城市、250余家医院落地。在美国,公司的美国子公司已通过“O+O”新模式,在慢病管理领域与50多家诊所进行合作,在医生和患者中形成良好的口碑,带动了更多的医生加入。公司计划未来在全国共开设约600家照护中心,形成专业的糖尿病照护管理体系。