近期港股出现大幅反弹，当时市场经历了2022年10月大跌，情绪极度悲观，包括资金流、估值、市宽、情绪面、技术面等各项指标均呈极端超卖的状况，但随后情绪好转，市场出现超跌反弹的动作。

截止发稿， 恒生指数 跌2.30%，报17169.54点。

注：港股恒生指数自10月5日以来的走势

中泰国际指出，港股反弹更多来自内地政策面出台后的情绪改善及空仓回补，结构不稳固，并预计盈利将明年在三季度起渐现拐点，港股市场底领先盈利底六至十二个月，今年四季度至明年一季度都是市场筑底的窗口。

同时对市场较为关注的美联储加息，中泰国际指出加息幅度放缓将减少利率对成长股的估值挤压，料超跌的成长股会有反弹，但更多的机会将来自下半年美元指数及美债利率回落。

美联储放缓加息节奏不等于结束紧缩周期，更不等于转向宽松，加息与缩表会减少美元流动性，较高的利率水平会维持长时间，同时会推动资金率先回流债市而非股市。

中泰国际指出，仍需提防明年初美股出现杀盈利的下跌，而美债的流动性的风险外溢也会影响港股。

恒生指数已出现情绪宣泄的抛售，预示市场即将见底

本轮熊市是一次复合式熊市，由内外因素一同主导，已经历了超过400个交易天，历时最长。跌幅达52.8%，已经媲美1994年美债熊市及2000科网爆破。指数低点也较200天移动平均线低28.3%，超越历史平均水平。

恒生指数的下跌斜率增加，并在10月24日出现了投资者孖展仓位被强制平仓或情绪宣泄造成的下跌，预示跌势将进入最后阶段，往往预示市场即将见底。

恒生指数已跌穿对数通道重要支撑，后市极大概率出现反弹

从对数方程线性回归的角度，恒生指数在过去30年是处于长期上升趋势，当前恒生指数已分别跌穿5年及30年对数通道的95%悲观线(约2.5%机率)，统计学上预示指数极大概率出现反弹。

预测2023年恒指的高低波幅介乎15208至22902点

过去十年恒指的平均预测PE是11.5倍，但未来两年恒指的估值中枢会向下移动，很难回到过往水平，主因海外央行结束量宽，高利率减少流动性；国际地缘局势趋紧张；外资降低港股持仓；内地经济增速较过去十年下一个台阶。

目前市场预测2023年恒指的每股盈利增长15.0%，但考虑到明年欧美经济衰退对中国经济带来的冲击，而分阶段放宽防疫管控对基本面的利好有滞后，盈利预测仍有下调空间。

假设2023年每股盈利增长分别为+5%/+10%/+12%/+15%，预计明年底美国10年期债息(无风险利率)是3.5%，并通过PE及股权风险溢价模型计算2023年恒生指数的潜在波幅。

中泰国际预测2023年恒指的波幅在15208至22902点。基准情况预计盈利增长10%，给予9.5倍PE，目标价为18919点，相当风险溢价为7.06%。