11月5日，A股光伏概念全线大涨，截至10时31分， 酉立智能 、 艾能聚 30cm涨停， 迈为股份 20cm涨停， 贝特利 、 时创能源 、 中利集团 、 赛伍技术 、 钧达股份 、 福斯特 等多股涨停， 拉普拉斯 、 奥特维 、 艾罗能源 涨超15%， 帝尔激光 、 晶科能源 、 爱旭股份 、 隆基绿能 等多股跟涨。

“光伏一哥” 阳光电源 ，盘中一度涨超12%，截至发稿涨幅回落至10%，最新股价报89.29元，总市值1851亿元。今年以来，阳光电源已累计下跌超47%，但该股从11月开始走出一波上涨行情，从11月2日至11月5日累计上涨36%。

刚刚过去的10月，对于国内光伏行业而言有些特别。

一边是部分公司在业绩报告中传递盈利能力好转的积极信号，另一边是行业掀起资产整合潮推动业务优化。光伏产业的拐点越来越近了吗？

分化的三季报透露关键信号

刚刚收官的三季报，是“向前观察”谁能活下来的最佳窗口。

总体而言，光伏产业今年前三季度整体的盈利表现尚未彻底好转。根据21世纪经济报道记者统计，108家A股光伏公司合计实现归属于上市公司股东的净利润为-30.50亿元。其中，亏损企业超过半数，达到58家。

与此同时，下游需求增速放缓。国家能源局数据显示，2026年1至9月全国光伏新增装机110.83GW，同比下滑约53.9%。需求收缩之下，多数一体化龙头企业前三季度深陷亏损。 通威股份 、隆基绿能、 TCL中环 、 晶澳科技 、晶科能源均亏损数十亿元。

不过，从单季度表现来看，结构分化已经出现。一个值得注意的现象是：在单一环节做深的专业化公司，减亏乃至扭亏的速度，明显快于全产业链布局的头部企业。

爱旭股份第三季度业绩成为一份样本。财报显示，该公司第三季度实现营业收入52.89亿元，同比增长67.89%；归母净利润4456.66万元，同比、环比双双扭亏。对此，该公司将原因归于ABC组件销量增长与销售价格回升。

同样押注BC技术产品的隆基绿能，虽然第三季度亏损，但减亏幅度明显。21世纪经济报道记者注意到，该公司亦将原因归于BC技术放量带来的变化。

同样走专业化路线的钧达股份，第三季度归属于母公司股东的净利润环比减亏0.92亿元。该公司在三季报中明确表态，将“坚守专业化光伏电池制造商发展定位”，紧密贴合全球组件客户需求，持续深耕N型电池主业。

辅材和设备环节的光伏企业，其业绩表现更为稳健。根据统计，在实现盈利并且净利润数据排在前三十的光伏企业中，光伏辅材（胶膜）、 逆变器 和光伏设备企业数量占比为57%。其中，胶膜龙头福斯特前三季度实现归属于母公司股东的净利润11.31亿元，同比增长64.5%，这一增速格外醒目。

在光伏行业的上一轮上行周期里，“一体化”几乎是所有头部企业的共同选择：向上游延伸至 多晶硅 、硅片，向下游延伸至组件、支架甚至电站，试图通过全链条布局对冲单一环节的价格波动。然而，这一模式在行业扩张期确实奏效——当每个环节都在赚钱，一体化意味着规模效应最大化。但当全产业链同时陷入产能过剩状态后，一体化的逻辑便反转。一体化企业相当于在每一个亏损环节都暴露风险敞口，难以独善其身。

因此，当业绩分化和资产整合同时出现在10月份时，在“活下去”的压力驱使下，整个光伏产业的确迎来了价值重估。

值得一提的是，政策层面也在加速这一进程。例如，10月16日发布的新版《光伏制造行业规范条件（2026年本）》（征求意见稿）进一步提高了技术、能耗和产能门槛。

需要清醒认识的是，三季报部分企业减亏迹象以及资产整合事件，并不意味着光伏行业已经走出底部。但经过数年的调整后，光伏行业距离新一轮的“质变”已经并不遥远。