9月16日，“全球大模型第一股” 智谱 举办面向分析师和投资人的电话交流会，这是智谱自9月11日完成总额50亿美元再融资后的首次系统性基本面汇报。

　　智谱管理层在会上透露几个关键信息：算力供给短期内不再是收入增长的主要约束，云服务商收入分成合作取得突破，Co-work商业化进展快于预期。同时，智谱年末ARR（年度经常性收入）指引由24亿美元上调至30亿美元。

　　算力已初具规模

　　“公司刚以‘小股大债’的结构完成总额50亿美元的再融资，此次融资是出于算力扩容要求。”智谱管理层表示。

　　据智谱方面介绍，在2月GLM-5发布后，智谱模型调用需求量暴增10倍，几乎是发布的当周公司的算力储备就消耗殆尽，只好停售主力产品Coding plan。对此，智谱积极应对，7月完成40亿美元再融资，终于在算力扩容方面进行了大规模布局；9月11日再次融资50亿美元后，再次坚定地扩大算力布局，此次扩容后，智谱的算力初具规模，已经能支撑公司的业务高速增 长和 更大规模模型的持续研发。

　　对于大模型公司来说，推理规模到一定量级才能覆盖训练成本。智谱管理层在电话会中给出了一笔算力经济账：投入300亿元约对应可建设10万P算力，其中40%预留训练研发、60%用于推理。GLM-5.3的高推理性价比，使得其推理业务的理论毛利率最高可达80%，如果把用于推理的60%算力全部满负荷运行，并按全价计费，年收益可高达400亿元，一年即可收回全部算力投入并覆盖训练研发费用。

　　“大模型公司的算力投入同样需要坚定的Scaling（扩大规模）。”该公司管理层表示。

　　云服务10月起确认收入

　　在云服务合作方面，智谱近期与多家国内外头部云服务提供商签署收入分成协议，GLM系列开源模型以托管API形式在海外云服务平台提供服务，相关收入将从10月开始确认。该模式为智谱打开了另一个可迅速规模化的商业机会，合作伙伴提供推理基础设施和销售渠道，公司可降低算力压力并快速进行全球业务扩张。

　　智谱管理层表示，有信心将年末ARR指引由24亿美元上调至30亿美元。截至当前，智谱全业务口径ARR已达18亿美元。

　　Co-work商业化订单金额已超10亿元人民币

　　Co-work商业化进展同样快于预期。智谱方面表示，目前公司商业化拓展在Co-work（协同工作）领域开始上量，在GLM-5.3发布后1个月内，Co-work行业订单金额已超10亿元人民币。

　　目前，Co-work从验证阶段进入生产级部署阶段， 网络安全 防御是率先落地的垂直场景，如今已有100家安全企业将GLM模型接入安全产品和业务流程，覆盖国内主要安全厂商、 互联网 大厂、研究机构和金融机构。智谱认为，Co-work是未来大模型重要方向，在金融、法律、工业、制造、生命科学、数学等领域具有广泛应用前景。