年内涨幅超150%的 半导体 龙头股突然停牌，一众基金迅速调整持仓估值方法。

　　记者梳理公告发现， 拓荆科技 停牌后的两个交易日里，中欧、汇添富、国泰等基金公司密集发布公告，调整估值方法，以堵住资金套利漏洞，维护既有持有人利益。

　　基金批量调整估值方法

　　6月29日，国内半导体薄膜沉积设备龙头公司拓荆科技开始停牌，此次停牌时间预计不超过10个交易日。

　　公告显示，本次停牌原因，系该公司筹划以发行股份及支付现金的方式购买无 锡 尚积半导体科技股份有限公司的控股权，并募集配套资金。Choice数据显示，在停牌前一交易日（6月26日），该股股价一度创出历史新高865元，年内累计涨幅超过150%，总市值为2352亿元。

　　拓荆科技的停牌，引发了一系列连锁反应。随后两个交易日内，基金批量调整估值方法。

　　7月1日，中欧基金发布公告称，6月30日起对旗下部分基金持有的拓荆科技采用“指数收益法”进行估值，待该股票复牌且其交易体现了活跃市场交易特征后，将恢复采用当日收盘价格进行估值。

　　汇添富基金也自6月29日起，对旗下证券投资基金（ETF除外）所持有的拓荆科技采用“指数收益法”进行估值。此外，国泰基金、光大保德信基金、农银汇理基金、上银基金等多家基金公司均在近日集中发布相关公告。

　　保护既有持有人利益

　　历史上曾发生过不少基金未及时调整估值而引发的风险。比如，此前 掌趣科技 因资产重组长期停牌，停牌期间创业板、传媒板块持续上涨，部分重仓基金未及时启用指数收益法。市场测算重仓5%以上的基金存在套利空间，大量资金集中申购套利等。

　　“基金公司调整停牌股估值，核心目的是维护净值公允性、防范套利与保护剩余持有人利益。”排排网财富公募产品运营人员曾方芳对记者说。

　　格上基金研究员毕梦姌具体分析道，若投资者预期拓荆科技复牌后大涨，并在复牌前大额申购重仓该股、且未调整估值的开放式主动基金。此时基金净值依旧沿用该股停牌前的低价核算，申购成本较低。一旦拓荆科技复牌大涨，带动基金净值上行，投资者随即赎回，就能吃到停牌期间板块上涨带来的套利收益。

　　“若个股真的复牌大涨，新增的套利资金会大量分摊上涨收益，原有持有人的单位份额收益会直接缩水。另外，大额集中申购或赎回会迫使基金被动买卖其他持仓股票，产生的交易手续费、冲击成本，也都会由剩余持有人承担。”毕梦姌对上证报记者说。

　　政策指引优化行业治理

　　早在证监会2024年发布的《关于加强 证券公司 和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》中，就明确提到，要切实提高投资者获得感和满意度，持续维护好社会公众对行业的信任与信心。

　　中欧基金对上证报表示，根据中国证监会《关于证券投资基金估值业务的指导意见》及中基协相关指引明确要求，对停牌、无活跃市场报价的证券应采用估值技术（如指数收益法）合理估值。主动披露并按既定方法处理，符合估值程序的独立性、一致性和透明度，以及“公平对待持有人、保护中小投资者”的监管精神。

　　业内人士认为，公募机构集体调整停牌股票估值，既是严守监管制度红线，也是行业高质量发展进程中坚守持有人利益优先原则的生动实践。