国内隐形正畸头部企业，正在冲刺创业板IPO。

　　深交所官网显示，浙江正雅齿科股份有限公司（简称“正雅齿科”）创业板IPO已于6月29日获受理。公司拟募集资金9.01亿元。

　　记者发现，尽管正雅齿科带着亮眼成绩单备战IPO，但公司经营发展中隐藏的风险隐患不容忽视。招股书显示，报告期内，公司存在第三方回款占比偏高等内控瑕疵，同时身陷一宗涉案金额达千万元的未决专利侵权诉讼。

　　正雅齿科冲刺IPO

　　广告及市场推广费逐年增长

　　招股书显示，正雅齿科成立于2010年12月，主营业务为数字化隐形正畸原创技术的研发、定制式隐形矫治器的生产制造以及相关 技术服务 。2025年，公司国内隐形正畸案例数达20.67万例，位居行业第二。

　　根据标点信息研究报告，中国无托槽隐形矫治器市场已形成高度集中、少数头部企业主导的竞争格局。从国内案例数指标来看， 时代天使 、正雅齿科及爱齐科技三家企业市占率合计超过90%。

　　本次公司拟募集资金9.01亿元，投向定制式隐形正畸矫治器扩建项目、研发中心升级建设项目、营销推广建设项目以及补充流动资金。

　　从经营层面看，2023年至2025年，正雅齿科的营业收入保持稳步增长，但呈现研发投入占比持续下降、市场推广费用逐年上升的特征。

　　财务数据显示，2023年至2025年，正雅齿科分别实现营业收入6.48亿元、7.86亿元、9.38亿元；归母净利润分别为1.36亿元、4436.46万元、1.27亿元；研发投入占营业收入比例分别为9.03%、6.75%、6.10%，呈逐年下降态势。

　　销售费用端，2023年至2025年，公司的销售费用分别达2.07亿元、2.47亿元、2.47亿元，其中职工薪酬、广告及市场推广费、业务招待费、培训开支四项合计占销售费用比重各期均超过90%。

　　具体来看，公司的广告及市场推广费分别为7074.92万元、8270.26万元及8738.44万元，总体呈逐年上升趋势。

　　正雅齿科解释称，公司的广告及市场推广费主要由航空公司广告费与迪士尼IP许可提成费构成。一方面，公司与国内多家航司达成合作，通过航司广告触达中高收入人群，提升品牌影响力；另一方面，公司与迪士尼达成官方IP授权合作，在面向儿童及青少年群体的矫治产品中推出迪士尼授权产品系列，并基于IP授权产品系列销售规模支付许可提成费。

　　投资机构扎堆股东榜

　　国际牙科巨头战略入股

　　正雅齿科的股东榜汇聚了产业资本与知名投资机构。

　　招股书显示，公司投资方包括士卓曼（中国）投资有限公司（简称“士卓曼中国”）、中金启辰、高科新浚、前海基金、张家港产投、辰德投资、嘉兴科技城、南湖创新、领瑞基石等机构。

　　其中，士卓曼中国持股比例约5.95%，为国际牙科巨头兼上市公司Straumann Holding AG在中国境内的投资管理主体。

　　正雅齿科透露，士卓曼于2025年战略入股公司，为公司全球化战略提供了资源支撑，有助于持续提升公司品牌在国际市场的认可度。目前，公司在国际市场采用自主品牌运营与OEM、ODM服务相结合的销售服务模式，产品已进入50多个国家和地区，搭建起覆盖欧洲、东南亚、拉美等地的客户网络。

　　从股权结构来看，正雅齿科的控股股东和实际控制人为姚峻峰，其通过直接、间接及一致行动安排，合计控制公司42.39%的表决权。姚峻峰同时担任公司董事长兼总经理。

　　第三方回款折射内控不规范

　　千万元专利诉讼待审

　　值得注意的是，正雅齿科存在财务内控不规范问题与未决诉讼。

　　招股书显示，正雅齿科的内控不规范主要体现在两方面。其一，销售回款中第三方回款占比偏高。2023年至2025年。公司第三方回款占当期总回款的比例分别约为30.51%、29.84%、28.67%。

　　正雅齿科表示，公司第三方回款占比较高，主要源于公司持续拓展销售区域、推动渠道下沉，新增了大量区县级中小口腔诊所客户。该类客户普遍经营规模较小，部分客户基于自身资金安排存在第三方回款情形。

　　其二，2023年度、2024年度，正雅齿科子公司广州芝麻存在员工以个人卡收取培训费，再转至公司银行卡的情形。

　　据公司解释，该情况起因于广州芝麻开展付费培训时，仅开通了小鹅通支付宝收款渠道，微信收款渠道未获审批通过。因较多现场参训人员要求微信支付，公司临时授权经办人员以个人微信收款，并要求在3日内将款项转至公司银行账户。

　　经统计，2023年度、2024年度上述个人代收取培训费金额分别为24.28万元、0.15万元，涉及金额及占当期营业收入的比例较小。

　　针对上述内控瑕疵，正雅齿科称已采取整改措施。一方面，公司完善了资金营运的内部控制规范，强化对销售收款流程的合规宣导与日常审计工作。另一方面，涉事主体广州芝麻已于2024年9月依法完成注销登记。

　　除内控问题外，正雅齿科还面临尚未了结的诉讼案件。招股说明书显示，公司及其控股子公司作为被告、涉案金额在100万元以上的未结诉讼共1宗，系与杭州舒雅齐医学科技有限公司（简称“杭州舒雅齐”）的专利侵权纠纷案。

　　2026年6月16日，公司收到北京市 知识产权 法院《应诉通知书》。原告杭州舒雅齐于5月27日向北京市知识产权法院提交民事起诉状，将正雅齿科、上海正雅、四川正美、北京爱雅仕口腔诊所（普通合伙）列为被告提起专利侵权诉讼。

　　根据诉讼请求，原告要求被告连带赔偿经济损失1000万元（含原告为制止侵权支出的调查费、公证费、律师费等费用）及维权合理开支。目前，本案尚处于起诉答辩的初始阶段，尚未开庭审理。