实物资产火了。

“三桶油”连续涨停

3月3日，石油石化板块再度大幅上涨， 博汇股份 、 通源石油 、 潜能恒信 等个股“20cm”涨停； 中油工程 、 惠博普 、 广汇能源 等个股涨停。

有着“三桶油”之称的 中国石油 、 中国海油 、 中国石化 也封上涨停板。值得一提的是，继3月2日历史性首次集体涨停后，上述三家公司再度携手封板，再现“三桶油”齐涨盛况。

除了石油石化板块，3月3日逆市大涨的板块还有煤炭、交通运输、银行、公用事业等。其中，煤炭龙头 中国神华 A股股价更是创出历史新高。

进入2026年以来，周期板块表现亮眼。截至3月3日收盘，石油石化指数暴涨超37%，高居申万一级行业涨幅榜首位； 有色金属 、煤炭等均涨超20%，建筑材料、基础化工、钢铁等涨超10%。

周期股也成为年内大牛股集中营。其中，通源石油、 科力股份 、 翔鹭钨业 等涨超两倍， 章源钨业 、潜能恒信、 晓程科技 等个股涨超100%。翻倍牛股中，有10多只个股3月3日股价创出历史新高，还有多只个股短短两年多时间完成10倍之旅。

具体来看，晓程科技（300139）2024年初股价最低不足6元，3月3日股价一度逼近92元，其间最大涨幅接近16倍。翔鹭钨业和章源钨业2024年以来最大涨幅则均超过11倍。

“HALO交易”火了

近期以石油石化、有色金属为代表的周期板块大幅上扬，并非A股所独有的现象，而是全新的全球叙事。

近期 高盛 、 摩根士丹利 、 摩根大通 等华尔街投行提出“HALO交易”，全称“Heavy Assets,Low Obsolescence”（重资产、低淘汰），上述题材即是典型代表。

光大证券 指出，所谓的“HALO交易”，是一种对冲型交易策略，旨在规避AI风险。其筛选标准中规避了“易被AI替代”的轻资产领域，布局拥有实物资产、基础设施以及自然资源的“稀缺性”行业。即在AI技术带来的不确定性环境中，寻找具备稳定现金流、被AI替代风险低的资产，为资金提供抵御AI冲击的避风港。重资产、低淘汰行业具有三大天然优势，能够有效抵御AI的冲击，包括进入壁垒高，行业更新周期久，具有穿越技术周期的能力。此外，重资产行业还有望通过AI效率赋能，提升行业盈利水平。从宏观视角来看，实物资产的“稀缺性”将愈加凸显，也会带来重资产估值体系重塑。

从美国市场来看，“HALO交易”主要集中在六大核心板块。如工业（ 工程机械 、 农机 制造）、材料（有色、化工）、能源（油气生产商、炼油厂）、公用事业（ 电力 、燃气、水务）、交通运输（铁路、管道、港口、机场）、必选消费（快餐连锁、食品饮料）等行业。

国投证券则表示，“HALO交易”核心逻辑可概括为：做多“AI难以替代，且为其所依赖”的重资产，同时做空“易于被AI颠覆”的轻资产。按此逻辑， 电网设备 、能源、矿业、工业设备、国防及信号塔等领域的资产值得关注。该机构进一步从拥挤度、行业分化度、超额收益的历史位置等方面分析，依据HALO交易的逻辑主线及当前运行状态，在优先级上，倾向于“周期>先进制造>TMT”的中期配置方案。

机构扎堆的低估值潜力股揭秘

低估值的优质股潜力更大。据证券时报·数据宝统计，10家及以上机构评级个股中，筛选后有29股（属于石油石化、煤炭、有色、化工等HALO交易相关板块）按照2026年机构一致预测净利润计算的市盈率低于15倍。其中， 华能国际 前瞻市盈率最低，为8.01倍。此外， 华电国际 、 新集能源 、 东航物流 等个股前瞻市盈率均低于10倍。

从机构关注度角度来看， 徐工机械 有21家机构评级，居首。 东吴证券 表示，公司作为中国工程机械龙头，主业稳健+矿机成为新增长点，通过电动化&全球化构筑核心壁垒，有望充分受益本轮行业上行周期。

中煤能源 、 卫星化学 两只个股均有20家机构评级， 巨星科技 、 中联重科 、 浙江鼎力 、 陕西煤业 等个股均有15家以上机构评级。 西部证券 认为巨星科技作为手工具龙头，有望持续跑赢行业，电动工具布局已经卓有成效，预计未来3年加速增长。