2月5日早盘，国内商品市场经历了一场突如其来的“金属风暴”。贵金属与 有色金属 板块集体重挫，白银价格惊魂跳水，碳酸锂期货跌停。A股市场上，金属相关个股一片惨绿， 湖南白银 封死跌停。一场席卷金属市场的“暴风雪”在2月5日骤然降临。

光大期货观点：

贵金属：

（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

隔夜伦敦现货金银冲高回落，现货铂钯震荡走高，金银比小幅回落至56附近，铂钯价差回升至491美元/盎司附近。美国ISM1月服务业PMI指数为53.8，与12月持平，也持平于2024年10月以来的最高水平，好于市场预期，但新订单指数有所放缓；美国1月ADP新增就业岗位2.2万个，远低于市场预期4.5万人，显现劳动力市场动能减弱迹象。地缘政治方面，美伊谈判计划濒临破裂之时，美方宣布恢复原定于6日举行的美伊谈判。黄金前期高点快速回落后聚焦在地缘政治特别是美伊谈判方面，这可能也成为近期金价能否重新走强的看点。不过需要注意的是，地缘政治的反复性可能会增加对行情预判的难度，波动率难以下降，但趋势仍然不明了，需要时间观察，建议谨慎操作。对于黄金而言，起到板块中流砥柱的作用，关注在区间内表现；银铂钯释放了较大部分风险，但短时间或难走出独立行情，更多将关注黄金表现，但铂钯因近几年供不应求及降库的判断，整体仍维系待金银企稳后，逢低买入的判断。

涨跌都有投资机会，解锁做空交易权限>>

碳酸锂：

（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

昨日碳酸锂期货2605涨1.32%至147220元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌500元/吨至153000元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌500元/吨至149500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌3000元/吨至146500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1030吨至34114吨。乘联分会发文称，2026年1月全国乘用车厂商新能源批发预估90万辆，同比增长1%。根据重型货车北斗营运证入网数据，2026年1月全国共新增加新能源重卡2.06万辆（非终端上牌数据），同比增长184%、环比下降40%。供给端，周度产量环比减少648吨至21569吨，其中锂辉石提锂环比减少670吨至13244吨，锂云母产量环比减少50吨至2832吨， 盐湖提锂 环比增加90吨至3205吨，回收料提锂环比减少18吨至2288吨；根据SMM，2月电池级碳酸锂排产环比下降17.6%至58835吨，工业级碳酸锂环比下降12.7%至23095吨。需求端，周度三元材料产量环比减少203吨至18053吨，库存环比减少177吨至18691吨；周度 磷酸铁锂 产量环比增加904吨至88223吨，库存环比增加229吨至96819吨。据SMM，2月三元材料排产环比下降14.6%至69250吨，磷酸铁锂环比下降10.7%至354000吨；三元动力电池环比下降14.3%至24.84GWh，铁锂动力电池环比下降10.8%至79.71GWh，铁锂 储能 环比下降8.8%至57.46GWh。库存端，周度碳酸锂社会库存环比减1414吨至107482吨，其中下游环比增加3007吨至40599吨，其他环节减少3590吨至47880吨，上游环比减少831吨至19903吨。市场情绪一定回暖，在一季度去库背景下，碳酸锂价格向上修复，需要警惕的是，随着上周和本周一价格大幅走弱，现货成交显著放量，节前备货基本告一段落，节前基本面支撑相对偏弱。另一方面，关注美国战略关键矿产储备项目带来的潜在扰动。

申银万国期货观点：

【贵金属】

贵金属：近期金银呈现调整，隔夜反弹。近期美国方面由政府停摆逐步增加的流动性风险引发市场关注。周一公布的美国供应管理学会(ISM)的制造业采购经理人指数(PMI)下降0.4，至48.7。周末黄金税收新政发布，增加场外实物黄金投资成本，引导投资需求回归场内。上周美联储降息25个基点，并将于12月1日结束量化紧缩。会后鲍威尔表态偏鹰，表示近两月的降息是风险管理式降息，并给12月降息预期降温。以俄乌为代表的地缘政治风险有所降温，最新一轮中美会谈就解决各自关切的安排达成基本共识，中美领导人会面。此前白银现货端的挤兑有所缓解。在美国财政赤字、债务状况持续恶化，全球对抗加剧，对当前金融体系不信任度上升背景下，各国央行持续增持黄金，投资者对黄金避险、价值储藏的认可度不断升温，黄金成为最终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，加剧此前上涨速度和强度。但是快速上涨后累计了一定盈利仓位，在驱动因素有所弱化下，在价格高位后呈现调整行情。

首创期货观点：

市场热点及投资逻辑：

昨日，LC2605合约收盘价为147220元/吨，涨幅1.32%。持仓量为359912手，较上一交易日增仓4142手。

现货价格：电池级碳酸锂现货均价151500元/吨（-1000），工业级碳酸锂现货均价147500元/吨（-1000）。

基差：电池级碳酸锂99.5%基差为4280元/吨（-120），工业级碳酸锂99.2%基差为280元/吨（-120）。

价差：3-5价差为-640元/吨（-520）。

从基本面看，供应端，受《行动计划》消息扰动，市场认为江西云母中小矿山将受影响，加上枧下窝锂矿复产推迟，春节假期或有锂盐厂检修，2月供应预期将进一步收缩。

库存端，12月国内锂盐厂库存约23900吨，较上月累库6000吨，环比增加33.52%，同比增加6.51%。截至2月4日，广期所仓单共计34114手，按照1吨/手计算，折合实物34114吨。

需求端，旺季延续，下游储能电芯开工率上升，对碳酸锂需求增加。终端行业，消息面，据乘联分会预测，初步推算本月狭义乘用车零售总市场预计为180万辆左右，环比-20.4%，同比持平微增，其中新能源零售可达80万左右，渗透率44.4%。中国汽车动力电池产业创新联盟发布2025年12月动力电池月度信息。数据显示，12月，我国动力和储能电池合计产量为201.7GWh，环比增长14.4%，同比增长62.1%。1-12月，我国动力和储能电池累计产量为1755.6GWh，累计同比增长60.1%。

观点：前期受市场情绪降温的影响下盘面价格大幅下跌，近期主力合约止跌反弹。供应端存在不确定性，需求淡季不淡短时间难以证伪，库存处于偏低水平，成本支撑下对锂价有一定支撑。盘面波动较大，入市交易须谨慎，操作上观望为主，等待价格逐步企稳后布多机会。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

等待价格逐步企稳后布多机会