连续三天，国内黄金市场被一根根阴线笼罩。 沪金期货主力合约在震荡中步步走低，截至11月5日早盘，跌幅已超1%，引发市场广泛关注。迅猛的涨势戛然而止，一个所有投资者都关心的问题浮出水面：这场下跌，是牛市终结的警钟，还是又一次难得的“黄金坑”？让我们来看各机构如何解读。
华泰期货认为：上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-11-04）上金所黄金成交量为64372千克，较前一交易日变化-4.71%。白银成交量为659480千克，较前一交易日变化25.52%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为28080千克。
策略
黄金：中性
目前市场避险情绪有所消退，对于黄金投资的需求或略有减弱，因此预计近期黄金价格或以震荡格局为主，Au2512合约震荡区间或在890元/克-940元/克。
白银：中性
当下白银与黄金一同呈现价格震荡的情况，12月份美联储议息会议降息路径拓宽，同时叠加短期避险催化趋弱，Ag2512合约震荡区间或在11000元/千克-11600元/千克。
套利：逢高做空金银比价
期权：暂缓
风险
海外流动性风险
投机头寸持续离场
申银万国期货认为：近期金银呈现调整。美元持续反弹给予金银压力。周一公布的美国供应管理学会(ISM)的制造业采购经理人指数(PMI)下降0.4，至48.7。周末 黄金 税收新政发布，增加场外实物黄金投资成本，引导投资需求回归场内。上周美联储降息25个基点，并将于12月1日结束量化紧缩。会后鲍威尔表态偏鹰，表示近两月的降息是风险管理式降息，并给12月降息预期降温。以俄乌为代表的地缘政治风险有所降温，最新一轮中美会谈就解决各自关切的安排达成基本共识，中美领导人会面。美国政府“停摆”仍在持续发酵，市场缺乏更多经济数据的指引。白银现货端的挤兑有所缓解。在美国财政赤字、债务状况持续恶化，全球对抗加剧，对当前金融体系不信任度上升背景下，各国央行持续增持黄金，投资者对黄金避险、价值储藏的认可度不断升温，黄金成为最终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，加剧此前上涨速度和强度。但是快速上涨后累计了一定盈利仓位，在驱动因素有所弱化下，在价格高位后呈现调整行情，短期注意美国方面的流动性风险。金银熄火，沪金三连阴，开户抓做空机会>>>
东吴期货认为：现货⻩⾦跌 1.73%，纽约期⾦跌 1.84%。鲍威尔关于 12 ⽉降息前景的鹰派表态，导致市场对 12 ⽉降息的预期暴跌。交易员在消化中国取消⻩⾦零售的增值税抵扣优惠政策的影响，此举可能会抑制这⼀全球重要贵⾦属市场的需求。预计降息周期开启、贸易政策及地缘政治不确定性等因素下⻩⾦仍将维持⻓期上涨趋势。
投资有风险、入市需谨慎，过往数据不代表投资建议，据此交易风险自担。
