10月21日盘后，潮玩巨头 泡泡玛特 （09992.HK）在港交所披露2025年第三季度业务数据。

数据显示，泡泡玛特在第三季度实现同比245%—250%的整体收益增长。其中中国市场收益同比增长185%—190%；海外数据尤为亮眼，美洲市场同比增幅超12倍，欧洲地区同比增长超7倍。

不过，周二泡泡玛特港股大跌8.08%，创下自4月初以来的最大单日跌幅。截至10月21日收盘，泡泡玛特报250.4港元/股，总市值超3300亿港元。

业绩出炉

10月21日盘后，泡泡玛特公告2025年第三季度最新业务情况。公告显示，2025年第三季度，泡泡玛特整体收益（未经审核，指营收）同比增长245%—250%，其中中国市场收益同比增长185%—190%，海外市场收益同比增长365%—370%。

从中国市场各渠道来看，报告期内，中国市场线下渠道同比增长130%—135%；线上渠道同比增长300%—305%。

值得注意的是，第三季度泡泡玛特海外业务增长尤为亮眼。报告期内，美洲市场增长最快，收益同比增长1265%—1270%；亚太市场收益同比增长170%—175%；欧洲及其他地区收益同比增长735%—740%。

今年以来，泡泡玛特凭借LABUBU等IP在全球爆火。从最新业务数据来看，泡泡玛特在今年三季度依然延续了高速增长态势。

泡泡玛特8月19日公布的2025年半年报显示，上半年泡泡玛特营收138.8亿元，同比增长204.4%，经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8%；公司拥有人应占溢利45.74亿元，同比增长396.5%。泡泡玛特上半年的营收、净利润均超去年全年。

据悉，泡泡玛特自2018年布局海外并逐步推动全球化战略。2025年半年报是泡泡玛特全球组织架构调整后的首份财报：中国营收82.8亿元，同比增长135.2%；亚太营收28.5亿元，同比增长257.8%；美洲营收22.6亿元，同比增长1142.3%；欧洲及其他地区营收4.8亿元，同比增长729.2%。

此外，泡泡玛特2025年半年报显示，泡泡玛特海外门店共有140家，预计年底海外会超过200家门店。

股价大跌

不过，在第三季度业务数据发布当日（10月21日周二），泡泡玛特港股大跌8.08%，创下自4月初以来的最大单日跌幅，成为当日恒生中国企业指数中表现最差的成份股。截至10月21日收盘，泡泡玛特报250.4港元/股，总市值超3300亿港元。

今年以来，泡泡玛特股价涨幅仍高达180%。不过，相比今年8月泡泡玛特近340港元/股的最高点，当前已从最高点回撤超25%。

有分析认为，泡泡玛特经历了今年以来的爆火出圈与业绩爆发式增长后，市场对于公司目前股价持观望态度。不过，从机构近期发布的研报来看，仍对该公司的发展前景充满信心。

就在10月16日， 摩根大通 将泡泡玛特评级从“中性”上调至“增持”，认为估值已具吸引力，且三季度数据、节假日销售及LABUBU动画等将成为未来催化剂。此外， 招商证券 在10月21日发布的最新研报维持“强烈推荐”评级。近一个月内， 中泰证券 、瑞银、 华泰证券 、 摩根士丹利 等多家机构也均给予买入或增持评级。

券商 中国记者注意到，近期，多家券商发布深度研报，看好中国潮玩消费市场与产业链发展。

申万宏源 近期研报指出，在用户情绪消费需求与成熟产业链的双重协同下，中国潮玩行业正迎来高速增长期。据沙利文数据，中国潮玩行业零售额由2019年的207亿元增长至2024年的587亿元，复合年增长率达23.2%，且预计将以20.9%的复合年增长率增长至2030年的2133亿元，国内用户通过产品联结产生身份认同和情感共鸣的需求成核心 驱动力 。从产业链角度看，中国潮玩行业已经形成了上游IP创作和IP授权、中游IP运营和产品制造、下游产品销售的完整产业链，行业高效的分工和协同推动市场进一步扩容。

中金公司 也在最新研报中表示，中国市场的重要优势，是拥有丰富多样的IP源头。网络文学、国创动画、 手游 等领域都积累了海量的优质内容，为IP的孵化培育提供了肥沃的土壤。而且，国内的潮玩消费市场还在不断壮大，消费者对于具有创意和文化内涵的IP衍生品接受度越来越高。这为国产IP的崛起以及国外优秀IP的引入都创造了广阔的空间。