财经早餐摘要：（1）美方称将稀土、芬太尼和 大豆 列为中美经贸磋商的三大问题，外交部回应；（2）国家统计局：前三季度GDP同比增长5.2%；（3） 宁德时代 第三季度净利润185亿元，同比增长41%。

一、政策和行业新闻

1、中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议20日上午在北京开始举行。中央委员会总书记习近平代表中央政治局向全会作工作报告，并就《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议（讨论稿）》向全会作了说明。

2、10月20日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者问，中美即将重返谈判桌。据最新报道，美方将稀土、芬太尼和大豆列为美国对中国提出的三大问题。外交部对此有何评论？郭嘉昆表示，中方在处理中美经贸问题上的立场是一贯的、明确的，关税战、贸易战不符合任何一方的利益。双方应在平等、尊重、互惠的基础上，协商解决有关问题。

3、10月20日，国家统计局发布数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.1%。

4、近日，工业和信息化部原材料工业司组织召开 水泥 行业稳增长工作座谈会。会议强调，骨干企业要发挥引领带动作用，严格落实水泥产能置换、规范水泥产能等政策，在2025年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案，促进实际产能与备案产能统一。行业协会要加强行业自律，开展区域市场供需平衡研究，组织水泥行业错峰生产，做好各地区平均成本调研，为经营者合理定价提供参考，防范低于成本价倾销等不正当竞争行为，营造有利于行业发展的良好生态。

5、国家能源局印发《加快推进能源行业信用体系建设高质量发展行动方案》。其中提出，到2027年底，能源行业信用法规制度体系和标准规范更加完善，信用信息归集共享质量显著提升，守信激励和失信惩戒机制高效运行，信用服务市场健康发展，行业诚信意识和信用水平普遍增强，信用成为加快建设全国 统一大市场 、维护公平有序竞争市场秩序、推动能源绿色低碳转型和高质量发展的重要支撑力量。

6、10月20日，国家能源局发布9月全国电动汽车充电设施数据。根据国家充电设施监测服务平台数据，截至2025年9月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1806.3万个，同比增长54.5%。

7、据CCTV4《中国新闻》20日报道，被称作“全球最快 高铁 ”的CR450动车组样车去年底公布后，目前正在不同速度、不同场景中进行多项试验。试验期间，CR450动车组跑出了动车组单列时速453公里、相对交会时速896公里的最新纪录。目前，CR450动车组正在沪渝蓉高铁开展运用考核。

8、10月20日，国家统计局发布的最新数据显示，9月份，70个大中城市中，各线城市房价环比下降，同比降幅继续收窄，新房价格同比上涨城市数量增加。其中，北京新房价格环比由降转涨，二手房价格环比降幅均有收窄。上海、杭州新房价格同环比涨幅居前。业内人士认为， 房地产 市场向好的趋势不变，也有部分城市率先进入止跌回稳的新发展阶段。

9、10月20日，据媒体报道，北京国际 风能 大会暨展览会上发布了《风能北京宣言2.0》。其中提出，中国风电“十五五”期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，其中 海上风电 年新增装机容量不低于1500万千瓦，确保2030年中国风电累计装机容量达13亿千瓦，到2035年累计装机不少于20亿千瓦，到2060年累计装机达到50亿千瓦。

10、近期民航局公布2025冬春航季时刻计划表，从10月26日起正式实施，国内线时刻连续两个航季同比收缩，2024年、2025年降幅分别为1.0%、1.8%。另外，10月15日起，MSC、达飞、赫伯罗特等全球航运巨头集体涨价，远东至欧洲、非洲、南美等多条航线运价上调600-2000美元/箱。

11、 美光科技 执行副总裁在近日接受媒体采访时表示，2026年的DRAM内存供应局面将比现在更为严峻。其称这是因为HBM对晶圆的消耗约是传统DRAM产品的三倍，三大内存原厂的大量产能已投入到HBM上；而目前建设新的DRAM晶圆厂所需的时间和金钱成本也在上升，短时间内无法大规模扩产。

12、10月20日，宇树科技于官方发布了H系列通用人形 机器人 升级款，UnitreeH2。与H1产品相比，H2在外观上增加了仿生人脸。根据相关参数显示，H2体重增加至70公斤，比H1的47公斤重了近50%，身高相同。据媒体报道，H2与H1的主要区别，或在于其采用了类似G1系列机器人的高自由度关节化腰部模组。

13、10月20日晚间，宁德时代在港交所公告，2025年第三季度归母净利润185.5亿元，同比增长41.21%；前三季度归母净利润490.3亿元，同比增长36.20%。

14、花旗银行日前表示，观察到VR200NVL144机架的1.6T光模块 GPU 配比或从1:2.5提升至1:5，意味着若供应商能及时跟上订单，其2026年行业需求可能从800万只增至2000万只以上。由于光模块供应短缺可能加剧，行业平均售价或出现同比持平，这也构成另一项上行风险。

15、近日，位于新加坡的创新型机器人公司Sharpa Robotics宣布，其备受期待的 灵巧手 产品——SharpaWave正式进入量产阶段，并已开始向客户发货。该公司通过社交媒体平台发布了这一消息，并同步推出了一支全新的宣传视频。此举标志着SharpaWave自今年早些时候在ICRA 2025等国际机器人顶级会议亮相以来，迈出了商业化落地的关键一步。

16、近日，Meta首席技术官安德鲁·博斯沃思在Threads上发表文章称，MetaRay-BanDisplay 智能眼镜 在全国各地的线下零售店几乎全部售罄，11月之前的试戴预约也几乎全部排满。此外，知情人士称， 苹果 正搁置开发低成本VisionPro头显的计划，转而优先开发能与Meta竞争的AI眼镜，并且正在重新分配资源，包括人员方面。

17、随着美国政府停摆导致关键经济数据发布被迫中止，美联储下周召开政策会议时，将在“信息受限”的情况下评估经济形势，而这种状况令决策者在通胀与就业风险之间的权衡更加复杂。目前金融市场普遍预期，美联储将在10月28日至29日的政策会议上，将基准利率下调25个基点，至3.75%–4.00%区间。

18、研究公司Counterpoint周一在一份报告中指出，苹果新款 智能手机 iPhone17系列在中国和美国两大市场的早期销售强劲，表现优于iPhone 16系列。报告指出，iPhone 17在中美上市后的10天内，销量比iPhone 16系列高出14%。其中，iPhone 17基本款在中国的销量与iPhone 16相比几乎翻了一番，两个市场的销量平均增长了31%。

19、10月20日，京东在车辆预约页面更新部分数据信息，披露数据主要以车身制造工艺及数据为主。车身结构方面，其采用高强度笼式设计，高强度钢占比超70%，正面立体防护框架使车身抗冲击性提升18%；侧面配备一体式热成型双门环，采用与 特斯拉 Cybertruck同源技术，并搭配新国标 机械 式半隐藏安全门把手。性能层面，车辆整备质量超同级车型300kg，轮距宽于行业45mm、胎宽多出10mm，麋鹿测试成绩超75km/h。据此前报道，这款由京东汽车宣布联合宁德时代旗下的时代电服和 广汽集团 共同推出的新车。

20、DeepSeek又发新模型了，这次是一个OCR模型。10月20日，DeepSeek在Github开源了这一新模型，并发布《DeepSeek-OCR：Contexts Optical Compression》（《DeepSeek OCR：上下文 光学 压缩》）论文，解释了这一成果。论文提到，在实际应用中，单张A100-40G显卡，可支持每日20万页以上的大语言模型/视觉语言模型训练数据生成。

二、市场回顾

【国内股市】

1、10月20日，截至收盘，沪指涨0.63%，深成指涨0.98%，创业板指涨1.98%。板块方面， 培育钻石 、煤炭、燃气等板块涨幅居前， 有色金属 等板块跌幅居前。

2、10月20日，香港恒生指数收涨2.42%， 恒生科技 指数涨3%。大型科技股普涨， 网易 涨超5%， 阿里巴巴 涨近5%， 腾讯控股 、 百度 涨超3%； 半导体 板块上涨， 上海复旦 涨近5%， 中芯国际 涨近4%； 三花智控 涨超8%。 黄金股 普跌， 珠峰黄金 跌10%， 赤峰黄金 跌超6%， 紫金黄金国际 、 山东黄金 跌超5%。

【环球市场】

1、美股：三大指数均涨超1%，纳指涨1.37%，道指涨1.12%， 标普500 指数涨1.07%。大型科技股普涨，苹果涨近4%，创历史新高；AMD涨超3%，创历史新高；奈飞涨超3%， 英特尔 、Meta、美光科技涨超2%，特斯拉、谷歌、 亚马逊 涨逾1%， 微软 小幅上涨； 英伟达 小幅下跌。热门中概股多数上涨， 纳斯达克 中国金龙指数收涨2.39%。

2、欧股：欧洲三大股指10月20日全线上涨。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于9403.57点，较前一交易日上涨49.0点，涨幅为0.52%；法国巴黎股市CAC40指数报收于8206.07点，较前一交易日上涨31.87点，涨幅为0.39%；德国法兰克福股市DAX指数报收于24258.8点，较前一交易日上涨427.81点，涨幅为1.8%。

3、国际黄金：COMEX黄金期货涨3.82%，报4374.3美元/盎司；现货黄金涨2.48%，报4357.36美元/盎司；盘中均一度创历史新高。

4、国际原油：WTI 11月原油期货收跌0.02美元，跌幅0.03%，报57.52美元/桶。布伦特12月原油期货收跌0.28美元，跌幅0.46%报61.01美元/桶。

【机构策略】

1、中金：结合三季报业绩关注三条投资主线

结合三季报业绩关注三条投资主线：当前内部增长预期相对平淡，中美关税再度升级加大外部不确定性，业绩期投资者或更关注基本面动向，通过三季报寻找结构性亮点。业绩披露阶段重点关注：1.三季报业绩亮点领域，例如黄金板块、受益于AI高景气的TMT板块、非银金融等。2.与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会，例如AI产业链，以及面向非美经济体贸易且海外产能布局充分的白色家电、 工程机械 和电网设备等。3.温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业，包括工业金属、 锂电池 、 创新药 、商用车、轨交设备和铁路公路等。

中信证券 ：充电设施三年倍增方案发布，建议关注头部运营商、设备商

发改委、能源局等6部门发布《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》，提出到2027年底，在全国范围内建成2800万个充电设施，全国城市新增160万个直流充电枪，其中包括10万个大功率充电枪，推广居住区充电“统建统服”、车网互动等商业模式试点。中信证券认为，政策目标相对温和审慎，夯实未来2年充电基础设施建设目标，为多种新的运营生态提供试点和支撑。建议关注头部运营商、设备商。

【投资聚焦】

1、亚马逊拟建小型模块化核反应堆为AI和云服务供能

行业媒体报道，亚马逊现已公布位于美国华盛顿州的小型模块化核反应堆（SMR）的建设计划细节，该公司将与华盛顿州公用事业机构EnergyNorthwest以及SMR开发商X-energy合作，共同建设CascadeAdvancedEnergyFacility。据介绍，亚马逊建设相应核能设施旨在为了满足公司旗下AI服务和云服务对能源的巨大需求，该反应堆占地面积小于传统 核电 站，整体使用采用模块化设计，最大可输出960兆瓦 电力 。

亚马逊并非唯一一家依靠核能为AI业务供电的大型科技公司。去年十月，谷歌宣布与核能公司KairosPower合作，计划在美国建造七座核反应堆。随后一个月，Meta也官宣建设由核能驱动的AI数据中心，这显示业界科技巨头们正在将核能视为支持大规模AI运算、云服务的可持续能源方案。华福证券表示，硅谷掀起核能投资潮，AI能耗推动行业爆发。

2、我国生成式 人工智能 用户规模达5.15亿人

中国 互联网 络信息中心在2025（第六届）中国互联网基础资源大会上发布《生成式人工智能应用发展报告（2025）》。报告显示，截至2025年6月，我国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，较2024年12月增长2.66亿人，用户规模半年翻番；普及率为36.5%。

东兴证券 表示，人工智能当前处于政策、技术、需求三维共振阶段，叠加“人工智能+”行动带来自上而下的政策赋能及潜在资金支撑，国产 芯片 及 云计算 龙头在业绩上逐步验证、大厂CapEx持续投入推高行业发展确定性。人工智能行业景气度仍有上行空间，其在科技投资领域的主线地位较难撼动，在相关领域具有布局的上市公司将有望持续受益于行业发展。

3、HBM产品需求增长显著，上游设备材料或迎来扩产机遇

据报道，三星正在加紧推进HBM4的研发，其计划于10月27日至31日在2025年三星科技展上发布第六代12层HBM4，并计划于今年晚些时候量产。

HBM解决带宽瓶颈、功耗过高以及容量限制等问题，已成为当下 AI芯片 的主流选择。民生证券指出，从产业链来看，HBM产业上游主要包括电镀液、前驱体、IC载板等半导体原材料及TSV设备、检测设备等 半导体设备 供应商；中游为HBM生产，下游应用领域包括人工智能、数据中心以及高性能计算等。在HBM制造中，TSV工序是主要难点，其涉及光刻、涂胶、刻蚀等复杂工艺，是价值量最高的环节。国产HBM量产势在必行，当前国产HBM或处于发展早期，上游设备材料或迎来扩产机遇。

三、公司新闻

1、 三孚股份 ：存储芯片相关收入占公司营业收入比重不足1%

2、 帝奥微 ：拟购买 模拟芯片 公司荣湃半导体100%股权，股票复牌

3、 燕东微 ：国家 集成电路 基金已减持1%公司股份

4、 金信诺 ：拟定增募资不超2.92亿元，用于数据中心高速互连产品扩产建设项目等

5、 中国船舶 ：预计前三季度净利润同比增加104.30%-126.39%

6、 大族数控 ：第三季度净利润同比增长282%

7、 香农芯创 ：第三大股东新动能基金拟减持不超过1%公司股份

8、 中国移动 ：第三季度净利润为311亿元同比增长1.4%

9、 东土科技 ：筹划发行股份购买高威科资产事项，股票停牌

10、 工业富联 ：2025年半年度拟每10股派3.3元，合计拟派发现金红利65.51亿元

11、 万润科技 ：“万润科技线上反路演及获得大额订单”的相关信息为不实信息

12、 科大讯飞 ：第三季度净利润同比增长202%