财经早餐摘要：（1）何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话；（2）近期中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方；（3）总投资200亿！ 半导体 巨头加码高端 芯片 项目。

一、政策和行业新闻

1、中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议将于10月20日至23日在北京召开。主要议程：中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

2、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取关于有效降低全社会物流成本行动落实情况汇报。会议指出，要持续推动物流降本提质增效，加快建设供需适配、内外联通、安全高效、智慧绿色的现代物流体系，深化货物运输结构调整，加强多式联运管理制度、规则标准协调衔接。此外，会议还部署拓展绿色贸易的有关举措以及研究进一步做好粮食和农业生产工作。

3、北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。

4、10月19日晚间，特朗普在最新的采访中，继续释放缓和信号，并且暗示，大门仍敞开着。此外，据媒体报道，特朗普政府正在低调地放松多项关税政策。据悉，近几周来，特朗普已将数十种产品从其所谓的“对等关税”中豁免，并在各国与美国达成贸易协议时，提出愿意将更多产品（从 农产品 到飞机零部件）排除在关税之外。

5、2025 金融街 论坛年会将于10月27日至30日在北京金融街举办，主题为“创新、变革、重塑下的全球金融发展”。中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清将出席并作主题演讲。金融街论坛年会组委会秘书处执行秘书长郅海杰表示，2025金融街论坛年会期间将宣传发布系列重要金融政策。

6、中国人民银行宏观审慎管理局负责人表示，进一步推动金融市场高水平双向开放。增强透明度、规则性和可预期性，提升金融市场交易效率和流动性，适当整合投资渠道，吸引更多境外机构有序投资境内市场。支持上海国际金融中心建设，打造人民币金融资产配置中心和风险管理中心。

7、财政部有关负责人表示，近期，为贯彻落实党中央国务院决策部署，结合当前财政经济运行情况，中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方。

8、据统计，10月份以来，一批中小银行密集下调或正在准备下调存款利率。“我们预计近段时间存款利率将下调10个基点。”苏商银行一位工作人员日前表示。目前，该行正在热推3年期2.2%的定期存款。

9、财政部发布2025年前三季度财政收支情况，印花税3142亿元，同比增长34.5%。其中，证券交易印花税1448亿元，同比增长103.4%。今年9月证券交易印花税为261亿元，相较于8月的251亿元环比增长3.98%，相较于去年9月同比增长342.37%。

10、中国证监会修订了《上市公司治理准则》，自2026年1月1日起施行。修订内容包括完善董事、高级管理人员监管制度，健全激励约束机制，规范控股股东、实际控制人行为，以及做好与其他规则的衔接等。

11、财政部发布调整风力发电等增值税政策，其中提到自2025年11月1日起至2027年12月31日，对纳税人销售自产的利用海上风力生产的 电力 产品，实行增值税即征即退50%的政策。2025年10月31日前国务院已核准但尚未正式商业投产的 核电 机组，核力发电企业生产销售电力产品，自正式商业投产次月起10个年度内，实行增值税先征后退政策，退税比例为已入库税款的50%。

12、近日，商务部等9部门联合印发《关于促进住宿业高质量发展的指导意见》，指导意见以着力提升供给品质、促进业态创新、优化营商环境，推动住宿业品质化、智慧化、融合化、绿色化、国际化发展，为提振消费、扩大内需作出积极贡献。

13、应欧盟委员会、法国猪业联盟的申请，为保证调查程序的公平、公正、透明，根据《中华人民共和国反倾销条例》第二十条以及商务部《反倾销和反补贴调查听证会规则》的规定，商务部贸易救济调查局决定于近期在商务部召开相关猪肉及猪副产品反倾销案听证会。

14、工信部办公厅日前向各单位下发关于开展城域“毫秒用算”专项行动的通知。其中提到，需开展小颗粒光传送网（OTN）、确定性网络等新技术验证；推动算力中心全光交换（OCS）、光电融合组网等技术应用部署。

15、据世界航海装备大会组委会10月17日披露，在2025世界航海装备大会期间，福建省共对接签约项目172项、总投资超2000亿元。作为2025世界航海装备大会主要活动之一，10月16日于福州举办的福建省 海洋经济 产业合作创新发展大会上，集中签约海洋经济重大项目50个、总投资991.5亿元。

16、为稳步推进海南 自由贸易港 建设，进一步满足消费者多元化购物需求，财政部、海关总署、税务总局联合印发公告，调整海南离岛旅客免税购物政策，并定于11月1日起实施。

17、日前，包括长安、吉利及 小鹏汽车 在内的三大主机厂先后披露了各自旗下的 飞行汽车 项目进展。其中， 长安汽车 董事长朱华荣在2025世界智能网联汽车大会上透露，长安将于2030年推出航线飞行汽车。

18、近日，中国 创新药 市场BD交易密集发生， 翰森制药 、普瑞金、维立志博、 奥赛康 、海和药物五家企业相继宣布达成BD授权交易，涉及ADC、 细胞治疗 、自免及实体瘤稀缺靶点药物等核心赛道，总金额达数十亿美元。

19、当地时间10月17日，美国总统特朗普签署行政令，自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征收25%的新关税。特朗普称，还将对进口客车征收10%的关税。

20、美国国防部下属的国防后勤局此前发布的招标文件显示，该部门计划在未来五年内最多采购约7500吨合金级钴，用于战略储备。有分析称，这凸显了特朗普政府在努力加强国内关键金属供应方面所面临的挑战。

21、法国媒体援引其掌握的消息报道，10月19日发生的巴黎卢浮宫博物馆盗窃案嫌犯共有4人，其中2人身穿工人装和穿黄色反光背心，利用升降吊篮从外部进入卢浮宫，另2人驾驶摩托车接应。嫌犯共盗走9件珠宝，包括项链、胸针、皇冠等。重逾140克拉的“摄政王钻石”并未被抢走。按照法国媒体的说法，目前有2件珠宝已经被找回，其中皇后欧也妮的皇冠在嫌疑人逃跑过程中被遗落，被发现时有损坏。该消息尚未得到法国警方证实。

22、据上交所上市审核委员会10月17日公告，定于2025年10月24日召开2025年第46次上市审核委员会审议会议，审议沐曦 集成电路 （上海）股份有限公司首发事项。

二、市场回顾

【国内股市】

1、10月17日，截至收盘，沪指跌1.95%，深成指跌3.04%，创业板指跌3.36%。板块方面，贵金属、燃气等板块涨幅居前，电网、光伏、风电、可控 核聚变 等板块跌幅居前。

2、10月17日，香港恒生指数收跌2.48%， 恒生科技 指数跌4.05%。 中兴通讯 跌超12%；芯片股走弱， 华虹半导体 跌近7%， 中芯国际 跌超6%， 上海复旦 跌超5%；大型科技股全线下跌， 百度 、 阿里巴巴 、美团均跌超4%，小米集团、京东集团跌超3%。药捷安康涨超22%。

【环球市场】

1、美股：当地时间10月17日，美股三大指数收盘全线上涨。截至收盘，道指涨0.52%， 标普500 指数涨0.53%，纳指涨0.52%。热门科技股涨跌不一， 特斯拉 涨超2%， 苹果 涨近2%， 甲骨文 跌近7%，超微电脑、ARM跌超3%，博通跌超1%。 纳斯达克 中国金龙指数收跌0.14%，热门中概股涨跌不一。

2、欧股：欧洲三大股指10月17日全线下跌。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于9354.57点，较前一交易日下跌81.52点，跌幅为0.86%；法国巴黎股市CAC40指数报收于8174.2点，较前一交易日下跌14.39点，跌幅为0.18%；德国法兰克福股市DAX指数报收于23830.99点，较前一交易日下跌441.2点，跌幅为1.82%。

3、国际黄金：10月17日，COMEX黄金期货当月连续合约下跌91.30美元，跌幅2.12%，报4213.3美元/盎司。

4、国际原油：国际油价10月17日上涨。截至当天收盘，纽约商品交易所WTI原油期货当月连续合约结算价上涨0.16美元，收于每桶57.15美元，涨幅为0.28%；伦敦布伦特原油期货当月连续合约上涨0.23美元，收于每桶61.29美元，涨幅为0.38%。

【机构策略】

1、 中信建投 ：缩量轮动继续，风格切换已起

继9月初算力板块交易过热见顶后，市场进入牛市整理期，呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动的特征，该特征主要系目前尚未达到牛市整理期结束条件、中美关系不确定性仍在、关键会议前波动收敛所致。总体上我们认为牛市逻辑仍在，一方面资本市场改革进入深水区，另一方面结构性景气提供支撑，资金面充裕，下修幅度或有限。中期配置方面，风格切换已经开始，短期关注“反制+避险”，年底关注红利+科技风格。重点关注板块包括：红利、有色（稀土、贵金属）、大金融（银行、 保险 ）、钢铁、 农林牧渔 、AI、电池、芯片、 机器人 、创新药等。

2、 申万宏源 ：四季度还有 科技引领 的行情

上周行情已经证明，顺周期和价值行情暂时无法引领总体指数再上台阶，总体市场延续9月初以来的休整波段。岁末年初，顺周期关键催化时机未到，科技成长产业趋势催化更集中的格局未变。A股的有效突破最终还是要靠科技引领。从性价比来看，A股总体的赚钱效应已回落至中低位，调整波段已接近尾声。同时创业板相对沪深300的扩散指标已回落至低位，“高切低”行情短期性价比已不高。短期调整后，我们认为2025年四季度还有科技引领的行情。2026年春季可能是阶段性高点，但大概率不是2026年全年高点，更不是本轮全面牛市的高点。牛市还有纵深，随着时间的推移，全面牛市演绎的条件会越来越充分。

【投资聚焦】

1、机构称四季度或成为高速公路类公司底部布局关键时点之一

机构研报指出，近期，新一轮博弈扰动市场预期及情绪，作为本轮上涨主线的科技板块出现回调，前期亮眼的涨幅短期或需消化，市场风险偏好有所降低，风格或相对轮动至价值、红利板块。

中信证券 研报表示，复盘历史，2025年第四季度或成为红利股底部布局、获取超额收益的关键时点之一，目前基本面悲观预期或已充分反映，且A股高速公路龙头重新回到5%左右的股息率，关注估值筑底后风格切换以及增量资金稳健配置需求带来的布局机会。 东兴证券 进一步分析指出，今年6月以来，随着市场回暖，大盘持续上涨导致资金避险需求下降，再叠加国债收益率逐步回升，高速公路板块经历了较为深度的调整。调整后的高速公路板块已经具备了较强的绝对收益配置价值，值得投资者关注。

2、贵金属、工业金属价格全面上涨，机构称有望推升矿企设备领域资本开支增加

近期，全球 有色金属 市场迎来强势上涨。从数据上看，黄金价格狂飙，伦铜价格一度逼近历史前高，白银价格近期也展现出较强的上涨弹性。

申万宏源研报指出，有色金属价格上行，有望带动设备资本开支增加。价格是设备投资的“指挥棒”，当终端金属价格上涨，矿企利润增加，设备采购的意愿会变强，设备需求随着价格上涨幅度的增加而增加，一开始通过延长开采时间、增加开采工作面来扩大产量，车辆、耗材类及维保服务需求先增加，当价格进一步上涨，新开发矿山投资速度会加快，新设备采购会增加。今年以来，贵金属、工业金属价格全面上涨，其中贵金属黄金上涨超50%，白银上涨超60%，工业金属铜、锡涨幅均在26%以上，铝涨幅约9%。金属价格上涨有望推升矿企设备资本开支增加。采掘及加工量提升直接带来刀具及备件用量增加。

3、华为官宣鸿蒙6发布时间

华为终端官宣，将于10月22日14:30发布鸿蒙 操作系统 6。

鸿蒙生态是基于OpenHarmony共建共享的生态。中航证券研报指出，进入9月，华为战略动作密集：全联接大会将聚焦AI算力基础设施与行业智能化解决方案，强化鸿蒙在政企端的落地能力；而巴黎全球新品发布会则通过 智能手表 、手机等终端迭代，深化“人一车-家”全场景协同，提升鸿蒙生态的全球影响力。鸿蒙生态的成熟与新品的发布将共同强化华为在全球智能化转型中的引领地位，建议持续关注鸿蒙PC商业化、AI算力产业链及垂直行业应用落地进度。投资建议上，可重点关注鸿蒙生态链核心伙伴。

三、公司新闻

1、 士兰微 ：拟200亿元共同投建12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线项目

2、 中国人寿 ：前三季度净利同比预增50%-70%

3、 天和磁材 ：全资子公司拟8.5亿元投资高性能 稀土永磁 及组件、装备制造与研发项目

4、 亿道信息 ：拟购买朗国科技和成为信息控股权，股票复牌

5、 阳光诺和 ：拟1500万元认缴元码智药新增注册资本

6、 雪迪龙 ：拟投资不超过4亿元建设创 新产业 基地项目

7、 鸿富瀚 ：股东恒美国际拟减持不超过1.5%公司股份

8、 珠海冠宇 ：预计第三季度净利润同比增长50.43%-80.51%

9、 扬杰科技 ：第三季度净利润同比增长52.4%

10、 星网宇达 ：第三季度净利润同比增长816%

11、 同有科技 ：第三季度净利润同比增长300.46%

12、 昂利康 ：目前在研的创新药项目仅有1个系ALK-N001项目