本周，A股上市 券商 2025年半年度现金分红陆续开始到账。

9月18日， 招商证券 向全体股东每股派现0.119元（含税，下同），合计派现10.35亿元。今日也是 南京证券 中期分红股权登记日，公司计划向全体股东每股派现0.05元，合计派现1.84亿元，现金红利将于9月19日发放。

2025年上半年经营业绩修复为上市券商中期权益分派提供了重要支撑。就板块后市投资而言，“真金白银”正在路上，叠加下半年以来A股整体行情向好、成交维持活跃，券商板块后市投资价值仍然值得重视。

超175亿元“红包”在路上

根据招商证券此前发布的公告，公司2025年半年度利润分配以方案实施前的公司总股本86.97亿股为基数，每股派发现金红利0.119元，共计派发现金红利10.35亿元，现金红利于9月18日发放。2025年上半年，招商证券实现营业收入105.20亿元，实现归母净利润51.86亿元，同比均增逾9%。

2025年上半年，整体经营业绩向好为不少上市券商进行中期权益分派提供了坚实基础。进入9月下旬，新一批现金“红包”开始陆续发放。

除招商证券外，9月18日还是南京证券的股权登记日，以公司总股本36.86亿股为基数，每股派发现金红利0.05元，共计派发现金红利1.84亿元，9月19日为现金红利发放日。从半年报数据看，上半年，南京证券实现营业收入15.78亿元，同比下降近6%；实现归母净利润6.21亿元，同比增长13.65%。

第一创业 2025年中期利润分配方案将于下周实施。根据公告，公司将以现有总股本42.02亿股为基数，每股派发现金红利0.01元，共计派发现金红利4202.4万元，股权登记日为9月23日，现金红利发放日为9月24日。从半年报数据看，上半年，第一创业实现营业收入18.32亿元，实现归母净利润4.86亿元，同比增幅均超20%。

从其他上市券商公布的分红方案看，Wind数据显示，截至9月18日记者发稿时，A股还有25家上市券商公布2025年半年度权益分派预案，权益分派尚未实施，计划派现规模合计175.35亿元。从单家券商情况看， 中信证券 计划派现42.98亿元，在前述券商中最为“慷慨”； 国泰海通 、 中国银河 、 华泰证券 、 中信建投 、 东方证券 5家券商2025年半年度权益分派规模位居前列，均超过10亿元。

聚焦三条配置主线

上市券商积极推出半年度权益分派预案，既有来自监管层的积极引导，也离不开上半年A股行情向好、交投活跃带来的自身基本面进一步修复。进入下半年，上证指数等A股主要指数多次创出阶段新高，市场成交延续活跃状态，当前机构对下半年上市券商业绩继续增长充满信心，这有望进一步增厚券商板块的投资价值。

结合对上市券商2025年半年报的分析，招商证券认为，当前资本市场核心筹码依旧稳固，多路资金仍有做多动力，仍然可对权益市场向好保持期待。对上市券商而言，经纪及两融业务有望受益于市场回暖，弹性充足；投行业务收入逐渐进入兑现阶段，加之债券自营业务逐步适应利率波动节奏、权益自营业务同时受益于OCI（其他 综合 收益）资产股利增厚和市值上行，上调证券行业全年盈利预期，营收及归母净利润同比均实现两位数增幅为大概率事件。

对于券商板块后市配置方向， 国金证券 建议关注三条主线：一是市场成交额增加、主要指数上涨，关注经纪、两融、投资等业务收入占营收比重高的券商；二是券商板块上半年业绩同比显著改善，高盈利与低估值的显著错配凸显配置性价比，建议关注估值显著低于平均水平的头部优质券商；三是券商并购潜在标的的投资机会。