黄金ETF华安（518880）

黄金股ETF华安（159321）

黄金行情回顾及主要观点：

上周伦敦现货黄金收于4,431美元/盎司（周环比-0.5%），国内AU9999收于966元/克（周环比-2.5%），周内双双走弱。

压盘的核心扰动来自周五的美国8月非农——新增就业16.2万人，几乎是市场预期的三倍；7月数据由减少2.3万人上修至增加2.1万人，6、7两月合计上修5.5万人，失业率则稳定在4.1%。数据背后的支撑并不算虚：休闲酒店、建筑与制造业都在回暖。

数据一出，9月加息概率从约50%冲上65%，随后回到60%附近，年内至少加息一次的定价已高达86%。两年期美债收益率升到4.41%，是2025年1月以来的新高，长端也随之走高。

但这份就业数据还定不了9月会议，真正的"题眼"在周五的8月通胀。就业只是给加息松了绑，美联储决策的锚还是通胀本身——只要通胀继续降温，就仍有充分的理由按兵不动。更何况美国就业数据质量本就存疑、频繁修正，这份"强非农"对市场的冲击，恐怕也要打个折。

周三美联储理事沃勒的公开表态也印证了这一点。他说近期数据显示通胀"正在出现一些缓和迹象"，若8月数据确认压力持续缓解，他倾向在9月支持维持利率不变；但话也没说满——若通胀"超预期走热，我会考虑支持加息"。

往后看，9月议息前的最后一份通胀数据，很可能一锤定音。基准判断是通胀大概率延续回落，加息的定价还有收缩的空间；即便9月真的落地加息，在弱复苏与财政压力下，这恐怕也难成持续动作——更何况，当前金价里或已计入了不少加息悲观的预期。

拉长看，美国财政赤字在恶化、债务问题看不到出路、去美元化背景下央行购金不停，黄金作为美元信用对冲的配置逻辑，只会越来越硬。

未来一周黄金投资重点关注的信号：（1）美国8月通胀数据；（2）中国央行8月购金数据；（3）美伊局势进展。

风险提示：黄金ETF华安风险等级为R3（中风险），其他产品风险等级为R4（中高风险）。敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。关于ETF产品申购、赎回费率，投资者在办理申购或赎回时，销售机构可按照不超过0.5%的标准收取一定的费用/佣金，其中包含交易所、登记结算机构等收取的相关费用。