今日市场 大宗商品 板块迎来显著上行，从申万一级行业表现来看，石油石化、煤炭板块涨幅稳居全市场前列，能源周期品受供需、地缘与季节性多重利好共振驱动，行情持续走强。
国际 原油 ：地缘冲突推升风险溢价，供需紧平衡支撑油价站稳90美元
当前国际原油定价核心由中东地缘博弈主导，7月以来美伊冲突持续升级，美军实施伊朗海上封锁并开展多轮空袭，伊朗同步强硬回击、持续管控霍尔木兹海峡航运，双方对峙僵局短期难以缓解，直接拉动国际油价大幅走高，布伦特原油重回90美元/桶上方。对比今年2月首轮封锁行情，当前原油市场风险缓冲能力明显走弱，美国战略石油储备降至1983年以来历史低位，全球原油库存中枢持续下移。EIA机构测算，2026年全球原油日均供应缺口达87万桶，供需长期维持紧平衡格局，油价底部支撑持续抬升。
高盛最新研报进一步量化本轮地缘行情溢价：冲突升级后原油已计价12-15美元/桶地缘风险溢价，较此前8-10美元/桶区间显著上修。行情情景拆分清晰，若冲突不再扩散、霍尔木兹海峡保持部分通航，布伦特原油中枢将稳定在78-92美元/桶；若袭船、封锁行动持续高强度上演，油价具备冲击年内前期高点的动力。叠加市场低库存现状，任何供应端扰动都会放大价格波动，原油上行趋势具备持续性。海外原油价格持续高位运行，或逐步传导至国内石油石化产业链，推动板块盈利预期修复。
煤炭板块：供给收缩筑牢价格底部，旺季来临打开上行空间
今年煤炭市场持续受到各类事件扰动，供给端约束不断强化，年初以来多次突发因素叠加国内安监政策持续收紧，尤其5月山西矿难后，行业严查超产、合规生产力度全面升级，供给端大幅收缩。国家统计局数据显示，2026年6月国内原煤产量3.8亿吨，同比下滑9.7%，创近年来最大降幅，显著加固煤价底部支撑，整体价格下行空间相对有限。煤炭行业具备极强的淡旺季周期特征，用电耗煤季节性差异显著，可阶段性独立于宏观经济走出结构性行情。
随着7-8月盛夏高温全面来临，全社会用电负荷持续攀升，电厂日耗煤回暖带动需求稳步修复。中长期来看，行业供给收缩格局已确定，待高位库存充分消化后，供需缺口将逐步显现。叠加近期矿山安全监管细则落地、进口煤供给收缩等多重因素持续加持，煤炭板块多重利好持续累积，同时板块具备高分红的稳健红利属性，行业基本面支撑较为扎实。
整体来看，中东地缘对峙支撑国际原油价格高位运行，国内煤炭供给持续收紧，叠加盛夏高温带动用电需求回暖，能源板块整体基本面稳步改善，两大核心品种形成行情共振，相关利好逻辑持续延续，板块修复行情值得重点关注。
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