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市场追踪

近日，中共中央办公厅、国务院办公厅正式印发《碳达峰 碳中和 综合 评价考核办法》（以下简称《考核办法》），首次以党内法规形式对碳达峰碳中和综合评价考核工作作出系统部署，其中明确自2026年度起实施碳排放总量和强度双控制度，将双碳目标纳入地方党政领导班子综合考核评价，形成“硬约束+强激励”的考核体系，为化工行业绿色转型划定清晰路线图、提供刚性政策支撑。

化工行业作为工业领域碳排放的重点领域，碳排放总量占比高、强度偏高，部分传统产能工艺落后、能耗突出、产值偏低，双控制度的全面落地，将加速此类产能的改造升级与有序出清，推动行业从“规模扩张”向“质量提升”深度转型，细分行业低碳排龙头企业有望凭借技术壁垒、成本优势与合规能力抢占发展先机。

简单挑重点：考核党政同责，5项控制指标（碳排放总量、强度、煤炭和石油消费总量、非化石能源占比）需要全完成，9项支撑指标需要完成至少7项，否则不合格，地方根据指标要求自定方案实施。

【“双碳”对化工板块影响几何？】

①26年“双碳”政策、数据密集搭建期；【基础性政策密集】

②30年的达峰为产能扩张设置了“碳花板”，国家提出碳置换要求，产能无序扩张受限；【产能投放放缓且有序】

③进入“碳双控”新的考核阶段，党政同考，国家和地方面对新的难度更大的“碳双控”目标；【双控考核高度高、难度高】

④双碳为重要的产能调控手段，落后产能加速出清；【通过双碳出清改造落后产能】

⑤化工作为重要的原料产业，是能耗和碳排考核指标重要的差异点；【化工产业是碳排和能耗考核重要差异点】

⑥化工工业过程直接碳排强度、单位产值碳排放强度大，属于碳排放重点、难点行业。【化工碳排强度大】

⑦27年化工纳入碳交易，初期基准值交易阶段，企业间存在差异是交易主题，碳价拉大企业成本差异。【碳交易拉大头尾企业成本】

总结：化工作为高碳排产业，产能投放放缓，地方考核下通过双碳出清落后产能，头尾企业产生碳成本差异，产业发展更进一步集中头部企业手中。

【顶层定调，双碳双控制度倒逼化工行业转型重构】

《考核办法》构建了“5+9”的综合评价指标体系，其中碳排放总量、碳排放强度降低为核心控制指标，搭配节能、工业等领域支撑指标，实行党政同责、年度考核，考核结果直接与地方领导班子选拔任用、监督管理挂钩，对不合格地区实施约谈整改，对优秀地区予以通报表扬，形成强有力的政策导向，确保双碳目标落地见效。作为传统高耗能行业，化工领域尤其是部分传统 煤化工 、基础化工装置，不仅碳排放强度远超行业平均水平，且产品同质化严重、盈利空间狭窄，在双控制度的刚性约束下，此类高能耗、低产值产能将面临严格的能耗管控与碳配额限制，转型或出清成为必然选择。

政策驱动下，化工行业转型路径清晰，行业格局加速优化：一方面，高能耗低产值产能将加速退出市场，或通过节能降耗改造提升能效、降低碳排放，如潞安化工 新材料 公司通过己内酰胺装置节能改造，实现单线产能翻倍、蒸汽单耗降幅达50%，既提升了产能规模，又显著降低了碳排放强度，增强了产品竞争力；据统计，煤制 乙二醇 行业能效低于基准水平的产能约占40%，电石行业能效低于基准水平的产能约占25%，此类产能将在2025年基本清零，其中大部分为长期闲置产能，有序出清不会对行业供给造成大幅冲击，反而能缓解同质化竞争困境。另一方面，行业资源将加速向低碳排、高附加值领域集中，推动化工行业向精细化、绿色化、高端化转型，《考核办法》与“十五五”碳达峰行动方案相衔接，明确推动石化化工原料轻质化，鼓励发展低碳工艺，为行业转型提供了明确指引，预计未来几年，化工行业低碳改造投入将持续增加， 绿色低碳 成为行业核心竞争力。

【核心投资逻辑，低碳龙头发展机遇】

逻辑1：政策刚性驱动，行业盈利格局持续改善

双碳考核与双控制度形成政策合力，倒逼化工行业产能结构重构，高能耗低产值产能的有序出清，将有效缓解行业“内卷”，推动供需格局持续优化，留存优质产能的盈利空间有望持续提升。同时，政策鼓励化工企业开展节能改造、低碳技术研发，推动绿色工艺、低碳材料的应用，带动低碳改造相关产业链需求增长，行业整体进入高质量发展阶段。从资金面来看，2025年四季度公募基金对化工板块配置比例已环比提升1.2个百分点至4.7%，显示机构对化工行业底部反转与结构优化的预期持续提升，资金增配趋势明显。

逻辑2：细分赛道分化，低碳排龙头凸显核心优势

化工行业细分领域众多，双控制度下，低碳排龙头企业将凭借技术壁垒、成本优势与合规能力，实现市场份额与盈利水平的双重提升，重点受益细分领域包括：

低碳工艺龙头：采用轻烃一体化、生物化工等低碳工艺的企业，如 卫星化学 ，其乙烷裂解制乙烯工艺的碳排放强度显著低于传统石脑油、煤化工路线，在双碳考核下具备明显竞争优势，同时受益于地缘政治带来的原料成本优势与产品价格上涨红利，成长性凸显；又如 巨化股份 ，作为国内 氟化工 龙头，拥有完整氟化工产业链，2026年公司HCFC-22、HFCs生产配额均居行业首位，同时布局第四代低GWP制冷剂，研发投入持续增加，产品结构不断优化，盈利能力稳步提升。

节能改造龙头：聚焦化工设备节能、工艺优化的企业，随着行业节能改造需求爆发，订单与产能将持续释放，如潞安化工新材料等通过技改实现能效提升与碳排放下降的企业，盈利能力持续增强，充分享受政策红利。

【板块投资逻辑：短期政策催化，中长期价值凸显】

短期：政策催化+订单放量，高景气标的表现突出。《考核办法》的全面实施进一步提升板块关注度，低碳工艺、节能改造等领域订单饱满、产能释放的标的将率先受益，短期调整后布局价值凸显。

中期：格局优化+技术迭代，成长确定性增强。随着高能耗产能持续出清，行业供需格局持续改善，低碳排龙头企业的技术壁垒、成本优势与客户资源将构筑深厚护城河，同时国产替代持续推进，企业全球竞争力不断提升，中长期成长逻辑坚实。

资金面：市场从题材炒作转向业绩驱动，资金持续增配化工。

低碳转型这一确定性赛道，板块高景气度具备可持续性，成为稳增长、高弹性的核心投资方向之一。

风险提示

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