2026年一季度， 中信证券 以102.16亿元净利润、同比54.60%的增速，在资本市场波动中展现出头部机构的韧性。这一数据不仅刷新了行业对 券商 盈利天花板的认知，更揭示出中国证券业正在经历的深层变革——从“靠天吃饭”的周期性行业向“能力驱动”的长期价值创造者转型。作为跟踪国证 证券龙头 指数的证券ETF鹏华（159993），其持仓结构与业绩表现，恰是这一变革的微观缩影。



中信证券的业绩爆发并非偶然。其自营业务通过全球化多资产布局，构建起“宏观对冲+量化套利+主动风险管理”的三维策略体系。2025年年报显示，公司证券投资业务收入达276.05亿元，占营收比重38.6%，成为名副其实的“盈利压舱石”。这种策略优势在2026年Q1得到延续：在A股日均成交额2.57万亿元、两融余额突破2.15万亿元的市场环境下，中信证券通过动态调整股票、债券、衍生品仓位，实现了不同市场阶段的稳健增值。

更值得关注的是，这种自营能力的进化正在重塑券商估值逻辑。当前券商指数PB处于近十年11%分位数，PE处于3%分位数，但中信证券的PB已达1.77倍，显著高于行业平均水平。这种分化源于市场对其“泛自营转型”的认可——作为国内首家系统化构建另类投资平台的券商，中信证券通过香港跨境投资平台布局全球蓝筹，将AI技术融入投研决策，实现了从“被动跟随市场”到“主动创造收益”的质变。这种能力不仅使其ROE在2025年Q1达到9.48%，更让市场看到了券商从“周期股”向“成长股”蜕变的可能。

数据来源：iFinD，截止时间2026年4月10日

行业层面的变革同样深刻。财富管理业务正从“佣金驱动”转向“买方投顾”，头部券商基金投顾规模突破200亿元；投行业务在注册制深化下迎来复苏，2025年A股股权融资规模突破万亿元；机构业务通过研究销售团队扩容221%，实现多元化收入转型。这些变化在证券ETF鹏华（159993）的持仓中均有体现：其前十大重仓股包括中信证券、 华泰证券 、 东方财富 等，持仓占比13.27%的中信证券正是这些变革的引领者。

对于投资者而言，当前时点配置证券ETF鹏华（159993）具有双重逻辑：一是估值修复空间，券商板块PB/ROE比值24倍，接近历史均值，若突破30倍则需警惕风险；二是alpha变革动能，中信证券的泛自营转型、财富管理升级、投行资本化、国际化布局，正在打开新的增长空间。这种“低估值+高成长”的配置价值，在2026年Q1业绩披露后得到进一步强化——中信证券的利润高增不仅提振了行业信心，更验证了转型方向的正确性。

证券ETF鹏华（159993）所代表的，不仅是头部券商的集合，更是中国证券业从“规模扩张”到“质量提升”的转型样本。当市场开始用“ROE中枢上移”的视角重新审视券商，那些在自营能力、财富管理、国际化布局上率先突破的机构，终将获得与能力匹配的估值溢价。

证券板块关联个股：东方财富、中信证券、华泰证券、 广发证券 、 招商证券 、 国泰海通 、 兴业证券 、 东方证券 、 光大证券 、 财通证券 。

（数据来源：iFinD，截止时间2026年4月10日；文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）

相关基金

证券ETF鹏华（159993）、 保险 证券ETF（515630）

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