（来源：华银基金）

　　 浪潮信息 2026年7月7日发布半年度业绩预告，预计上半年归母净利润26亿至31亿元，同比增长226%至288%。取中位数28.5亿元，已超2025年全年归母净利润24.13亿元。单看二季度，归母净利润中位数约22.5亿元，同比增长约568%，环比增长约272%。

　　这不是一份常规的"超预期"预告——它是国内AI资本开支从规划期进入加速兑现期的一个微观切片，承载着三重拐点信号。

　　第一重：公司自身的盈利拐点

　　2025年浪潮信息营收1648亿元，但归母净利润仅24.13亿元，毛利率从6.85%降至4.88%——典型的"增收不增利"，挣的是规模扩张的辛苦钱。

　　2026年Q1毛利率跳升至6.64%，H1利润中位数28.5亿元，这意味着半年的利润已经跑赢去年全年。利润释放正在加速，且斜率远超收入增速，表明公司"放弃低毛利订单、向高毛利产品倾斜"的策略调整正在转化为真金白银。 数据来源：公司公告，2026-07-07

　　从单季度节奏看，公司业绩自2025Q2以来逐季攀升，而2026年二季度是真正的"大拐点"：2026Q1归母净利润6.05亿元（同比+30.7%），据H1预告中值倒算，Q2单季归母净利润约22.5亿元，环比暴增约2.7倍。

　　第二重：国内AI资本开支的景气拐点

　　浪潮信息作为国内AI服务器市占率约44%的龙头，其业绩是下游互联网大厂算力投资的"放大器"和"风向标"。

　　当Q2单季利润接近去年全年时，背后折射的是字节跳动、阿里巴巴、腾讯等头部CSP厂商资本开支的集中放量。

　　字节跳动2026年AI资本开支已从年初规划的1600亿元上调至2000亿元，内部评估上限更触及700亿美元；阿里巴巴明确表示未来五年算力投入将远超3800亿元；腾讯26Q1资本开支付款中370亿元用于AI，并指引下半年因国产ASIC放量将大幅增长。三家合计的资本开支体量正在以季度为单位加速上修。

　　第三重：产业链利润分配的拐点

　　此前两年，国内AI算力链的利润高度集中于上游芯片环节，中游服务器OEM在"买断+转售"模式下净利率仅1%-2%。超节点服务器的规模交付正在改变这一格局——系统集成复杂度十倍级提升、液冷标配化、整机柜交付，使服务器厂商从"搬箱子"升级为"做方案"。

　　资本开支的加速不仅是量的扩张，更是质的跃迁。AI算力交付模式正在从"单台服务器+8卡GPU"向"整机柜超节点+64卡/128卡互联"升级。

　　超节点架构通过服务器高密度集成、硬件级高速互联和高效液冷散热的协同设计，将单机柜算力密度提升数倍，同时将通信延迟从300多纳秒降至约200纳秒，算力利用率从不足30%提升至90%以上。但代价是系统复杂度提升超过10倍，这对服务器厂商来说，是从"组装"到"集成"的能力跃迁。超节点的单柜价值量远超传统服务器，且因定制化程度高、交付复杂度大，净利率可达5%左右，是传统8卡服务器的2-3倍。浪潮信息H1的利润爆发，很大程度上验证了这一利润率修复的逻辑。

　　作者介绍

　　程敏：清华大学数学学士、概率统计专业硕士，15年证券基金行业从业经历。历任中航证券资产管理分公司量化研究员、投资主办， 方正证券 资产管理分公司投资主办、量化团队负责人。2017年3月加入华银基金管理有限公司，现任华银基金权益投资部副总经理、基金经理

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